中信建投:北向资金流入强度处于历史高位

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中信建投3月21日研报指出,北向资金在20240311-20240315每日持续净流入,流入强度处于历史高位。回顾历史类似流入强度时间区间内资金行业偏好,北向资金大幅净流入时较为偏好食品饮料、电新、非银、银行,其中非银行业既是绝对净流入金额较高行业又是边际净流入偏好行业。交易盘和配置盘行业偏好有所不同,交易盘在大幅净流入时较为偏好非银、金属、电子、银行,配置盘在大幅净流入时较为偏好电新、食饮、非银。本次北向资金净流入金额较高的5个行业为:电新、食品饮料、汽车、金属、家电,其中金属、汽车和家电是历史上较为少见的重点净流入方向,金属和汽车既是交易盘重点加仓方向又是配置盘重点加仓方向。

  全文如下

中信建投 | 本轮北向资金大幅流入与历史案例有哪些异同?

北向资金在20240311-20240315每日持续净流入,流入强度处于历史高位。回顾历史类似流入强度时间区间内资金行业偏好,北向资金大幅净流入时较为偏好食品饮料、电新、非银、银行,其中非银行业既是绝对净流入金额较高行业又是边际净流入偏好行业。交易盘和配置盘行业偏好有所不同,交易盘在大幅净流入时较为偏好非银、金属、电子、银行,配置盘在大幅净流入时较为偏好电新、食饮、非银。本次北向资金净流入金额较高的5个行业为:电新、食品饮料、汽车、金属、家电,其中金属、汽车和家电是历史上较为少见的重点净流入方向,金属和汽车既是交易盘重点加仓方向又是配置盘重点加仓方向。

北向资金自2024年3月11日至2024年3月15日每日持续净流入,累计净流入达328亿,流入强度处于历史较高水平。

1. 历史上单周净流入超328亿时点

截至2024年3月15日一共有八次北向资金单周净流入超过328亿,按照配置盘、交易盘划分统计如下。回顾历史可以发现北向资金大幅净流入时交易盘和配置盘资金流向通常也均为净流入(2023年2月3日周除外)。将历史上的7次单周周末作为时点(除去本次240315),统计未来10、20、60交易日万得全A涨跌幅如下,未来10/20/60平均录得0.38%/-0.15%/-3.25%。

2. 北向资金大幅净流入时的板块偏好

接下来主要分析北向资金在前文八次大幅净流入时的板块偏好。我们统计了八次大幅净流入当周北向资金(包括交易盘和配置盘,交易盘以券商为代表,配置盘以银行为代表)在各个中信一级行业上的净流入金额,考虑到北向资金可能在某些板块上重仓而非完全分散持仓导致绝对净流入金额在行业间不可比,我们同时计算了北向资金在各个行业上的相对净流入水平,具体定义为:

统计北向资金在八个时间区间内绝对净流入前5行业,相对净流入前5行业,并计算每个行业出现在前五的频率如下。从统计结果可以看出,北向资金在大幅净流入时较为偏好食品饮料、电新、非银、银行,在8次大幅净流入中这些行业处于绝对净流入金额前5次数均高于5次,结合相对净流入强度来看,可以看出北向资金边际加仓幅度较高的行业和绝对净流入行业差异较大,只有非银行业既为绝对加仓偏好行业又为相对加仓偏好行业,这主要是因为北向资金在食品饮料、电新等行业上持续重仓导致边际加仓幅度不及其他仓位较低行业显著。

进一步将北向资金拆解为配置盘和交易盘并统计其相对加仓、绝对加仓偏好行业如下。从统计结果中可以看出交易盘和配置盘资金偏好有所分化,交易盘在大幅净流入时较为偏好非银、有色、电子、银行,配置盘在大幅净流入时较为偏好电新、食饮、非银。

本次北向资金大幅净流入(20240311-20240315)金额较高的5个行业为:电新、食品饮料、汽车、有色金属、家电,其中有色金属、汽车和家电是历史上较为少见的重点加仓方向,有色金属和汽车既是交易盘重点加仓方向又是配置盘重点加仓方向。

本报告结果均基于对应模型计算,需警惕模型失效的风险。本报告规律来自历史规律总结,需警惕历史规律不再重复的风险,也需要注意短期市场表现与长期历史规律出现重大差异的风险,当前世界经济逆全球化加剧,中国与海外经济相关程度发生较大变化,需警惕资产相关性出现变化的风险,美国加息促进美元资产向美国回流,当前美国仍处于高利率环境中,需警惕美联储维持高利率时间超预期的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多,仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。

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