中信建投:预计仔猪价格短期仍较坚挺

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中信建投研报指出,春节后猪价淡季不淡,短期看,行业普遍增重、二育入场等致当期部分供应后移,考虑需求端承接能力较弱,育肥猪价或有阶段性下探。仔猪方面,行业补栏积极性提升,仔猪价格上涨明显;考虑当前时点为补栏旺季,且行业预期较好,预计仔猪价格短期仍较坚挺。

  全文如下

中信建投 | 如何看待近期生猪市场行情走势?

春节后猪价淡季不淡,究其原因①23年10-12月北方疫病致小体重猪提前出栏,一定程度透支后市供给。②春节前猪价旺季不旺,冻肉及二育投机失败致大猪集中出栏,加剧1月猪价下跌;随后大猪数量减少,标肥价差节后倒挂,集团场控量增重致供应减少,拉动价格回升,散户出栏积极性降低。③猪价上行刺激二育进场,生猪期货远月出现较高升水,形成心理托底。④饲料价格明显下滑叠加年后冻品出量同比增多,致市场看好后续猪价。短期看,行业普遍增重、二育入场等致当期部分供应后移,考虑需求端承接能力较弱,育肥猪价或有阶段性下探。仔猪方面,行业补栏积极性提升,仔猪价格上涨明显;考虑当前时点为补栏旺季,且行业预期较好,预计仔猪价格短期仍较坚挺。

生猪产业链:产能去化节奏放缓,持续观察生猪价格及疫病发展

1、周度数据:本周(3.15-3.21)商品猪出栏价14.77元/公斤(环比+0.31元/公斤);15公斤仔猪价631元/头(环比+71元/头);50kg二元母猪价1555元/头(环比+10元/头);前三等级白条肉出厂价19.05元/公斤(环比+0.44元/公斤);商品猪出栏均重124.03公斤(环比+0.53公斤);冻品库容率18.63%(环比+0.18pcts)。

2、如何看待春节之后育肥猪价淡季不淡?①2023年10-12月北方区域疫病导致小体重猪提前出栏,一定程度透支后市供给。②24年春节前猪价旺季不旺,冻品猪肉及二次育肥投机失败致大猪集中出栏,加剧2023年1月猪价下跌;随后大猪数量减少,标肥价差节后反常倒挂,集团场控量增重致市场供应减少,拉动价格回升,并导致散户出栏积极性降低。③猪价上行刺激二次育肥主力进场,对价格起到托底作用;同时生猪期货远月出现较高升水,对整体行业形成心理托底。④饲料价格明显下滑叠加年后冻品出量同比增多,导致市场看好后续生猪价格。短期来看,行业普遍增重、二次育肥入场等因素致当期部分供应后移,同时考虑需求端承接能力较弱,预计育肥猪价或有阶段性下探。仔猪方面,行业补栏积极性提升,仔猪价格上涨明显;考虑当前时点为仔猪补栏旺季,叠加行业预期较好,预计仔猪价格短期仍较坚挺。

产能去化节奏放缓,持续观察生猪价格及疫病发展。根据涌益咨询样本点1数据,2024年2月全国能繁母猪存栏环比+0.28%(2024年1月环比为-0.76%);样本点2(偏向中大规模养殖企业)能繁母猪存栏环比+0.72%。据涌益咨询数据,集团猪场2月产能整体稳中有增,个别猪场微降;分区域看,北方低位稳产部分增量复产、南方微增、华中有增有减、华东及西北稳定。母猪500-3000头规模猪场以稳定为主,其中西南及两湖零星猪场受资金压力减产,北方低位稳产为主(少数采购怀孕母猪恢复产能),华南及西南猪场未有减产动作(因北方养户去南方采购仔猪需求有增加,少数猪场增加配种数)。根据Mysteel定点样本数据,2024年2月能繁母猪存栏环比-0.28%(1月环比为-0.56%),其中规模场环比-0.26%,中小散户环比-0.90%。据Mysteel反馈,节后上游能繁母猪更新换代节奏加快,华南、西南及西北等地养殖企业有不同程度增量现象。

3、投资建议:①历史数据来看,能繁母猪存栏去化5%则后期猪价低点回升幅度约40%-50%,24年2月农业农村部能繁母猪存栏4042万头(处能繁母猪存栏正常保有量区间),较22年12月高点下降7.9%,24H2猪价回暖或可期;②24H1供给高压(生猪高出栏+冻品高库存)及需求淡季背景下猪价或仍在行业成本线下,养殖端资金压力或持续增加,产能去化幅度或进一步加深,夯实未来周期向上的确定性。

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