华泰证券：2月宠食出口量价齐增 头部宠企市占率有望抬升

3月27日消息，华泰证券研报指出，2月我国宠食出口延续了过往5个月的同比高增趋势，量价分别同比增长22.8%、4.6%。2024年1月至2月宠食出口额同比增长33.9%，头部公司与行业大盘同频共振，2024第一季度出口业务有望继续修复。中长期来看，我国宠食消费现已进入稳定期，海外品牌市占率下降，小品牌受制于资金压力有望加速出清。头部宠企有望凭借足量的销售费用投入及研发、供应链优势加快市场扩张的步伐。

华泰 | 农业：从出口高增看头部宠企发展机遇

2月宠食出口量价齐增，头部宠企市占率有望抬升

2月我国宠食出口延续了过往5个月的同比高增趋势，量价分别同比增长22.8%、4.6%。2024年1月至2月宠食出口额同比增长33.9%，头部公司与行业大盘同频共振，2024Q1出口业务有望继续修复。中长期来看，我国宠食消费现已进入稳定期，海外品牌市占率下降，小品牌受制于资金压力有望加速出清。头部宠企有望凭借足量的销售费用投入及研发、供应链优势加快市场扩张的步伐。

核心观点

2月宠食出口额同比+28.4%，对美出口额已连续六个月同比高增

2024年2月我国宠食出口延续了过往5个月的同比高增趋势，人民币口径下我国宠物食品出口额同比增长28.4%。分量价来看，2024年2月我国宠物食品出口呈量价齐增态势。量：2月宠物食品出口量为1.73万吨，同比增长22.8%；价：2月出口单价为3.27万人民币/吨，同比增长4.6%。分地区来看，2月我国宠食出口额排名前三大地区为德国、美国、英国，占比分别为16.4%、14.1%、11.6%，出口额分别同比增长24.9%、55.6%、24.5%。其中对主要地区美国的出口额已实现连续6个月的同比高增。

24Q1出口或将继续修复，宠企业绩或将提振

人民币口径下我国宠食出口额23Q3、23Q4、2024年1月至2月分别同比+11.1%、+23.1%、+33.9%。头部公司与行业大盘同频共振，2024Q1有望延续此前两季度的修复趋势。国内方面，京东年货节宠物类目销售向好，成交用户数量同比增长49%，其中麦富迪拔得头筹、顽皮登榜单。海外/国内双轮驱动，宠企24Q1业绩或可期待。

宠物行业或已进入稳定期，头部宠企市占率有望抬升

我国宠物行业现已从高速发展期逐步过渡至稳定期，海外品牌或因灵活性不足、缺乏对中国市场的深刻理解（代理商压力大、价盘紊乱等）使得市占率下滑，而国产宠牌则有望凭借产品创新、高性价比及灵活的营销策略等稳步崛起。如今国内市场竞争激烈，伴随一级市场投资热度放缓，“烧钱策略”或不可行，小品牌或将受制于资金压力及研发、供应链上的短板加快出清。头部公司则有望凭借足量的销售费用投入及研发、供应链优势加快市场扩张的步伐。

风险提示：海外市场去库存进度不及预期/国内养宠渗透不及预期/自主品牌建设不及预期/原材料价格大幅波动等。