中信建投:震荡整固阶段把握分化中的机会 中期关注两条线索

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中信建投表示,震荡整固阶段,客观理性看待基本面,把握分化中的机会。行业配置方面,资金存量博弈而高性价比行业减少、风险偏好面临潜在下行风险的组合下,短期仍是守住低估值及盈利确定性。中期关注两条线索,一是美国补库的景气方向,目前美国造纸、纺服、化工等非耐用品,以及消费电子或已率先进入补库阶段,空间上关注家具家电等库存同比深度负增长品类;二是寻找与地产关联度明显下降行业,除今年走出独立景气的汽车和家电等行业外,投入产出表的结果显示,2012年以来,玻璃、钢铁、有色对于房地产行业依赖程度已降至较低水平,可重点关注。行业推荐:石油、电力、有色、家电、通信、电子等。

  全文如下

中信建投陈果:分化的基本面,耐心应对

震荡整固阶段,客观理性看待基本面,把握分化中的机会。配置上,短期守住低估值及盈利确定性。中期保持战略乐观,地产周期拖累影响有望逐渐减弱,产业机会逐步出现,流动性有望持续改善,资本市场政策推动估值提升。行业推荐:石油、电力、有色、家电、通信、电子等。

PMI好于预期,但基本面改善仍需更多验证。经济数据PMI录得50.8%,超预期回暖。去年10月以来首次回到枯荣线上。与此同时,煤与钢价格环比下降,日常消费品价格略微下调,社融表现不及预期,基本面改善仍需验证。外围美联储降息预期放缓。

中期来看,市场信心有望得到整固强化。(1)地产周期影响逐渐减弱,悲观预期逐步修复。商品消费中汽车和空调的消费表现亮眼,地产对汽车的领先关系逐步减弱为同步关系,甚至汽车消费完全独立于地产的销售。家电消费今年来走出与地产相独立的走势。(2)政策推动关注投资者权益,有利于估值中枢上移。严控上市节奏,IPO融资金额和数量下降。分红生态受政策推动将进一步改善。重视回购,提振市场信心,维护企业价值。规范重要股东减持行为,维护资本市场稳定。

行业配置方面,资金存量博弈而高性价比行业减少、风险偏好面临潜在下行风险的组合下,短期仍是守住低估值及盈利确定性。中期关注两条线索,一是美国补库的景气方向,目前美国造纸、纺服、化工等非耐用品,以及消费电子或已率先进入补库阶段,空间上关注家具家电等库存同比深度负增长品类;二是寻找与地产关联度明显下降行业,除今年走出独立景气的汽车和家电等行业外,投入产出表的结果显示,2012年以来,玻璃、钢铁、有色对于房地产行业依赖程度已降至较低水平,可重点关注。

行业关注:石油、电力、有色、家电、通信、电子等。

风险提示:地缘政治风险、海外美联储紧缩程度超预期、国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。

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