华泰证券:景气线索关注外需拉动、供给变化和产业周期

频道:最新资讯 日期: 浏览:82

4月9日消息,华泰证券研报显示,Q1全行业、全部非金融行业景气环比基本走平,但景气筑底位、爬坡位的品种仍在向TMT、制造等板块聚集,与1-2月工业企业利润、3月国内和全球制造业PMI回升相印证。市场或渐入春季躁动尾声,4月配置重视防御:1)增配红利,煤炭等仓位、交易拥挤度均偏高,关注石油石化、银行等潜在红利内部高低切换方向;2)业绩期关注外需拉动、供给变化和产业周期三大景气线索,顺周期品种中火电/石化/有色/工程机械/面板等景气亦出现明显正向边际变化;3)主题成长板块或仍有演绎,围绕新质生产力和设备更新改造两大主线,但近期波动率或上升,业绩期结束后或有更好的参与机会。

  全文如下

华泰 | 策略:把握出口/供给/产业三大景气线索

核心观点:景气线索关注外需拉动、供给变化和产业周期

Q1 全行业、全部非金融行业景气环比基本走平,但景气筑底位、爬坡位的品种仍在向 TMT、制造等板块聚集,与 1-2 月工业企业利润、3 月国内和全球制造业 PMI 回升相印证。市场或渐入春季躁动尾声,4 月配置重视防御:1)增配红利,煤炭等仓位、交易拥挤度均偏高,关注石油石化、银行等潜在红利内部高低切换方向;2)业绩期关注外需拉动、供给变化和产业周期三大景气线索,顺周期品种中火电/石化/有色/工程机械/面板等景气亦出现明显正向边际变化;3)主题成长板块或仍有演绎,围绕新质生产力和设备更新改造两大主线,但近期波动率或上升,业绩期结束后或有更好的参与机会。

核心观点

线索一,外需拉动——白电&小家电/家具/纺服/叉车/跨境物流等

3月全球制造业PMI回升,连续2个月处于荣枯线上方,海外库存周期回升下外需拉动的品种景气改善或维持高位:1)白电&小家电:1-2月家电社零同比、出口同比均回升,外销更强,其中空调、小家电数据相对较强,上游MDI、制冷剂(氟化工)等景气回升;2)家具:1-2月家具出口额同比大幅上行;3)纺服:2月纺织制品出口额同比回升,上游化纤或已开启主动补库;4)叉车:1-2月叉车出口额同比大幅上行,下游仓储物流需求回升;5)跨境物流:2月跨境电商出口同比大幅回升。

线索二,供给变化——通用设备/船舶/商用车/轨交设备/农业/电池

供给侧边际改善包括三类方向,①受益于设备更新改造政策,②供给强约束,③供给出清。1)通用设备:1-2月金属加工机床产量同比回升,前瞻指标日本机床出口订单额2月同比降幅收窄;2)船舶:12月手持船舶订单量同比回升,3月VLCC新船价格同比回升;3)商用车:1-2月商用车销量、出口量同比回落,但增速仍不低;3)轨交设备:1-2月铁路运输业固定资产投资额同比回升;4)农业:3月猪粮比价较2月小幅回落,2月能繁母猪存栏同比下行,产能去化或加速;5)电池:1-2月新能源车产销同比回升,电池行业资本开支增速自2Q23转负,产能过剩“二阶导”拐点或现。

线索三,产业周期——半导体/ PCB-存储器-消费电子链/计算机设备

AI产业周期和全球半导体周期回暖驱动下,1)半导体:2月全球半导体销售额同比连续10个月回升,上游日本半导体设备出货额同比回升,中游台股1-2月营收同比设计/制造/封测均回升;根据海外半导体龙头营收彭博一致预测和费半指数指引,本轮半导体周期或仍上行;2)PCB-存储器-消费电子链:上游1月日本PCB产值、台股1-2月营收同比降幅收窄,中游存储器DXI指数3月同比连续8个月回升,下游全球手机、PC销售回暖,前瞻指标北美PCB BB值MA3同比回升;3)计算机设备:1-2月计算机设备工业增加值/营收/利润同比均回升,前瞻指标计算机制造业用电量同比回升。

顺周期品种中火电/石化/有色/工程机械/面板等景气正向边际变化显著

1)火电:1-2月火电发电量同比回升,动力煤价格下行、火电成本改善;2)石化:3月Brent原油期货价格继续上行;3)有色:3月贵金属金、银价格同比回升,工业金属铜、铝价格同比回升,小金属中钨、钼价格同比回升;4)工程机械:1-2月挖掘机销量同比降幅再度走阔,但去年11月拐点或已出现;1-2月挖掘机开工小时数同比转正,出口量同比降幅收窄;5)面板:1-2月面板出货量同比降幅收窄,3月大尺寸液晶电视面板价格继续上涨,近期国内厂商稼动率显著回升。

风险提示:国内经济不及预期;海外流动性超预期恶化;模型失效风险。

相关文章

网友留言

我要评论

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。
关闭广告
关闭广告
×