国泰君安:“新国九条”出台 头部券商受益

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国泰君安4月15日研报表示,本周市场最为关注的事件莫过于“新国九条”的出台。作为国务院关于资本市场建设的第三份“国九条”文件,“新国九条”主要围绕投资、融资和交易端建设展开,目的是为了实现推进金融强国、服务中国现代化大局。公司认为未来政策将更好体现投融资再平衡、公平与效率再平衡的理念,更加重视投资者利益,同时对中介机构、上市公司也将进一步加强监管。这将使得具备专业化竞争优势的券商更为受益,同时头部机构也将更为受益行业供给侧改革。公司依然看好具备专业化竞争优势的头部券商。"

  全文如下

新国九条,怎么看?| 国君热点研究

“新国九条”旨在推进金融强国建设,服务中国式现代化大局。预计证监会将形成“1+N”政策体系,强监管、防风险、促发展,专业、合规的头部券商更受益。刘欣琦团队通过报告进行深入解析,以下为精选内容:

事件:4月12日,国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称“新国九条”),证监会主席吴清就贯彻落实 “新国九条”接受记者专访。

“新国九条”旨在更好发挥资本市场功能作用,推进金融强国,服务中国现代化大局。此次出台的“新国九条”是资本市场第三个“国九条”。“新国九条”聚焦中国式现代化这个中心,锚定金融强国建设这一目标,以推动发展新质生产力、增加居民财产性收入、完善中国现代化金融体系。

为实现上述目标,证监会将会同各方围绕投资端、融资端和交易端,形成“1+N”的政策体系,其中,“1”是“新国九条”本身,“N”是若干配套制度规则。1)融资端,首先,严把发行上市准入关,完善发行上市制度,强化发行上市全链条责任,加大发行承销监管力度;其次,从信息披露、减持、分红、投资价值等方面严格上市公司持续监管;再次,加大退市监管力度,严格强制退市标准,畅通退市渠道,削减“壳”资源价值;最后,做好金融五篇大文章,促进新质生产力发展。2)投资端,首先,加强证券基金机构监管,推动行业回归本源、做优做强,推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设;其次,大力推动中长期资金入市,持续壮大长期投资力量,大力发展权益类公募基金,全面加强基金公司投研能力建设,稳步降低公募基金行业综合费率,研究规范基金经理薪酬制度,完善保险资金、各项养老金、银行理财及信托权益投资政策环境。3)交易端,加强交易监管,增强资本市场内在稳定性,集中整治私募基金领域突出风险隐患,加强对高频量化交易监管。

行业整合有望加速,预计政策的出台将更有利于专业、合规经营的头部券商。“新国九条”将加强监管,推动证券基金行业回归本源,支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。我们预计行业整合有望加速,这使得具备专业化能力、合规经营的头部券商更为受益。

建议增持专业、合规的头部券商。截至4月12日,券商板块PB估值1.15倍,处于2012年以来的0.20%分位,安全边际和性价比高。

风险提示:权益市场大幅波动。

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