中信建投:行业催化不断 重视整车投资机会

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中信建投4月16日研报表示,3月乘用车产销数据出炉,内需不淡,出口超预期,Q1批发销量同比+10%,从数据表现看,强劲的出口为行业景气度提供有力支持,当前阶段销售端观望情绪下,销量依然超预期,后续以旧换新政策、北京车展新车集中发布预计都会对乘用车内需起促进作用,当前时点仍属做多窗口期。海外特斯拉FSD反馈良好,端到端第一次业内大规模应用,决定了泛化大模型的开端,对标电动化,智能化时代也必将迎来龙头,特斯拉强势领涨+出口持续超预期+4月起以旧换新政策出台和北京车展,行业催化不断,重视整车投资机会。

  全文如下

中信建投 | 3月观望情绪下内需+出口超预期,重视智能化浪潮下的整车BETA的国内外共振

3月乘用车产销数据出炉,内需不淡,出口超预期,Q1批发销量同比+10%,从数据表现看,强劲的出口为行业景气度提供有力支持,当前阶段销售端观望情绪下,销量依然超预期,后续以旧换新政策、北京车展新车集中发布预计都会对乘用车内需起促进作用,当前时点仍属做多窗口期。海外特斯拉FSD反馈良好,端到端第一次业内大规模应用,决定了泛化大模型的开端,对标电动化,智能化时代也必将迎来龙头,特斯拉强势领涨+出口持续超预期+4月起以旧换新政策出台和北京车展,行业催化不断,重视整车投资机会。

3月乘用车产销数据出炉,内需不淡,出口超预期,Q1批发销量同比+10%,特斯拉FSD V12.3正式推送,端到端泛化能力验证下有望打开产业空间。

回顾3月销量,内需不淡,出口超预期,24Q1批发销量同比+10%

产量:为17年至今3月的最高值

1) 3月,乘用车产量225万辆,环比+76.7%,同比+4.7%,为17年至今3月的最高值;

2) 24Q1,乘用车产量560.9万辆,同比+6.6%,环比-29.3%。

批发销量:Q1批发568.7万辆,超预期

1) 3月,乘用车批发销量223.6万辆,环比+67.8%,同比+10.9%,同为17年至今3月的最高值;其中国内销量181.2万辆,同比+5.8%,环比+78.1%。

2) 24Q1,乘用车批发销量568.7万辆,同比+10.7%,环比-27.9%,较我们此前预期的553万辆高出15.7万辆。其中国内销量457.7

万辆,同比+6.2%。

出口:Q1出口110.8万辆超预期

1) 3月,乘用车出口42.4万辆,同比+46.2%,环比+34.6%;

2) 24Q1乘用车出口110.8万辆,同比+42.4%,环比-9.4%,较我们此前预期的96万辆高出14.8万辆。

新能源内需出口双高增:

1)3月,新能源汽车国内销量75.8万辆,同比+32%,环比+92.1%;出口12.4万辆,同比+59.4%,环比+52%;

2)24Q1,新能源汽车国内销量178.3万辆,同比+33.3%;新能源汽车出口30.7万辆,同比+23.8%。

从数据表现看,强劲的出口为行业景气度提供有力支持,当前阶段销售端观望情绪下,销量依然超预期,后续以旧换新政策、北京车展新车集中发布预计都会对乘用车内需起促进作用,当前时点仍属做多窗口期。海外特斯拉FSD反馈良好,端到端第一次业内大规模应用,决定了泛化大模型的开端,对标电动化,智能化时代也必将迎来龙头,特斯拉强势领涨+出口持续超预期+4月起以旧换新政策出台和北京车展,行业催化不断,重视整车投资机会。

1、行业景气不及预期。2020年以来,汽车消费需求增长明显,新能源车渗透率快速提升。随着未来新能源扶持政策退坡,行业景气度或存在波动。

2、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下,国内整车厂商和零部件供应商竞相布局,随着技术进步、新产能投放等供给要素变化,未来行业竞争或将加剧,整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。

3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下,现有整车和零部件供应链格局迎来重塑,获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益,而部分零部件公司市场份额可能受到影响。

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