中信建投:PCS是国内大储高增态势下最受益的环节 建议关注头部PCS制造商

频道:最新资讯 日期: 浏览:78

4月22日消息,中信建投研报分析,国内大储是增长确定性最高的新能源细分场景之一,中信建投已经将今年国内新增装机量从60GWh上调到80GWh,同比增长85%。2023年国内储能利用小时数已明显提升,收益政策也逐步完善,储能经济性越来越有保障。产业链降价趋势下,PCS,大型化促进降本,格局稳定、壁垒较高。中信建投认为PCS是国内大储高增态势下最受益的环节,建议关注头部PCS制造商。

  全文如下

中信建投 | 当前时点,为什么我们关注国内大储?

国内大储是增长确定性最高的新能源细分场景之一,我们已经将今年国内新增装机量从60GWh上调到80GWh,同比增长85%。2023年国内储能利用小时数已明显提升,收益政策也逐步完善,储能经济性越来越有保障。产业链降价趋势下,PCS,大型化促进降本,格局稳定、壁垒较高。我们认为PCS是国内大储高增态势下最受益的环节,建议关注头部PCS制造商。

国内大储是增长确定性最高的环节

1-3月国内招标33.71GWh、中标21.5GWh,同比分别增长63.16%、62.3%。EPC项目占比超过50%,当年落地、兑现概率提高。加上国内消纳红线放开,风电、光伏装机目标有望上调。我们今年国内储能装机目标上调至80GWh以上(原为60GWh),增速从原预计的40%左右上调至85%以上。

储能利用小时逐渐提高、收益政策不断完善,经济性有所提升

根据中电联数据,2023年国内储能运行情况较2022年有明显好转,运行小时、平均运行系数明显提升。政策方面,国内多省已推出储能收益政策,鼓励提高储能利用率,使得储能收益更有保障。河北、山东、内蒙、新疆、甘肃等推出储能容量电价(或容量市场),陕西、江苏、湖南、广东、浙江等开放辅助服务市场,或规定储能调用次数、放电电价等,提升储能经济性。以山东为例,储能已具备一定经济性,未来更有望提升。

PCS在产业链中格局较好、盈利能力较强,为最受益环节

产业链降价之下,利润向价格、盈利保持能力较好的PCS环节流动,PCS价格降幅较少,毛利率保持在25%-30%较为稳定,盈利能力有保障。储能电池舱的大型化推动PCS同步大型化,促进降本和毛利率的维持。根据CNESA统计,PCS出货前十名2022、2023年基本保持稳定,出货量同比高增,与行业增幅基本同步。

投资建议:PCS对上市公司业绩弹性较高,值得重点关注

PCS为各家电力电子制造商毛利率、净利率较高、经营质量较好、业绩弹性较大的板块,我们测算PCS对各家公司提供了较高的收入、业绩弹性,是国内大储高增态势下最受益的环节。建议关注头部PCS制造商。

1)需求方面:国内储能装机增速不及预期,新能源投资增速下降;海外储能需求不及预期,海外碳中和进度放缓。

2)供给方面:IGBT等电力电子器件供给紧张,国产化进度不及预期;铜、铝、钢等金属原材料价格和加工费用上涨。

3)政策方面:储能相关扶持政策不及预期;容量电价补偿标准低于预期;电力现货市场推进进度不及预期;电力峰谷价差不及预期。

4)国际形势方面:国际贸易壁垒加深,出口受阻;本地化生产要求提高,成本上升;国际冲突导致海运费用上涨、交期延长。

5)市场方面:竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期;公司市场竞争策略失误。

相关文章

网友留言

我要评论

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。
关闭广告
关闭广告
×