招商证券：预计2024年全年A股盈利有望逐季改善

4月23日消息，招商证券研报表示，A股盈利在2023年三季度已经出现触底回升，2023年四季度至2024年来看，随着经济复苏的持续推进，在低基数和库存、盈利周期的影响下，预计2024年全年A股盈利有望逐季改善，并在2024年年底左右达到较高水平。预计上市公司一季报业绩增速较好或者边际改善的领域预计主要沿以下主线展开 ：（1）出口链：白电、小家电、汽车零部件、航海装备、通用设备、电网设备等；（2）消费/出行领域：如酒店餐饮、旅游及景区、休闲食品、铁路公路、物流等；（3）资源品领域：工业金属、贵金属、油气开采等；（4）其他半导体设备、通信设备、影视、电力、油运等部分行业。招商证券预计本次年报和一季报后，投资者将会更加明确A股ROE和自由现金流收益率改善的趋势。近期重点推荐沿着业绩增速较高或者改善的方向进行行业布局，选择各细分领域高ROE高FCF龙头，成为下一个阶段较好的占优风格策略。

策略：一季报业绩预期增速较高或边际改善的领域有哪些？

核心观点：

由于交易所最新修订的股票上市规则，不再包含对上市公司一季报业绩预告/快报强制披露的要求，当前披露一季报业绩预告/快报的公司数量相对较少，截至目前约380家，占比约7%。

一季度经济数据来看，整体GDP增速超市场预期改善，大类行业中存在较大分化。改善的主要驱动来自制造业、信息软件和信息技术服务业和租赁和商务服务业。细分行业工业增加值两年复合增速普遍回暖，主要在上游资源品、部分机械制造、和电力、TMT、食品加工等领域。对应的核心工业品产量两年复合增速大多呈现改善的趋势，如资源品（纯碱、有色金属）、机械设备相关（发动机、发电机组、汽车、电梯、工业机器人、船舶等）、太阳能电池、集成电路、通信基站设备等产量均相比1-2月两年复合增速均提升。

分析师一致盈利预测方面，年初以来，分析师对2024年全部A股一致盈利预测有所下调，细分行业中预计绝对增速较高的行业主要有信息技术领域的计算机、电子、传媒，消费服务领域的社会服务、商贸零售、以及国防军工、医药生物、基础化工等行业 。年初以来对石油石化、农林牧渔、家用电器、轻工制造几个行业的盈利预期有所上调 。

A股盈利在23年三季度已经出现触底回升，23年四季度至2024年来看随着经济复苏的持续推进，在低基数和库存、盈利周期的影响下，预计24年全年A股盈利有望逐季改善，并在2024年年底左右达到较高水平。结合经济数据、分析师一致盈利预测以及我们跟踪的行业中观景气情况，我们24年全A和非金融石油石化预计增速在6-10%左右。预计上市公司一季报业绩增速较好或者边际改善的领域预计主要沿三条主线展开 ：

出口链：白电、小家电、汽车零部件、航海装备、通用设备、电网设备等；

消费/出行领域：如酒店餐饮、旅游及景区、休闲食品、铁路公路、物流等；

资源品领域：工业金属、贵金属、油气开采等；

以及其他半导体设备、通信设备、影视、电力、油运等部分行业。

我们预计本次年报和一季报后，投资者将会更加明确A股ROE和自由现金流收益率改善的趋势。近期重点推荐沿着业绩增速较高或者改善的方向进行行业布局，选择各细分领域高ROE高FCF龙头，成为下一个阶段较好的占优风格策略。

风险提示：业绩超预期下修，产业政策扶持力度不及预期。