中信建投:涨价链梳理 关注传导效果及持续性

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中信建投研报指出,多个上中游原材料领域陆续启动涨价行情。后续涨价链怎么买?一是挖掘仍有潜在提价意愿的品类;二是从已涨价的品种看,成本推动型注重需求刚性(传导能力),供需推动型关注价格拐点、优选涨价周期更长的品类。整体来看,本轮涨价行情中目前仍存在供需逻辑支撑或盈利有望实现较好提振的品种主要包括制冷剂、高端存储、面板、燃气、轮胎、TMA等。

  全文如下

中信建投 | 涨价链梳理:关注传导效果及持续性

多上中游原材料领域陆续启动涨价行情。后续涨价链怎么买?一是挖掘仍有潜在提价意愿的品类;二从已涨价的品种看,成本推动型注重需求刚性(传导能力),供需推动型关注价格拐点、优选涨价周期更长的品类。整体来看,本轮涨价行情中目前仍存在供需逻辑支撑或盈利有望实现较好提振的品种主要包括制冷剂、高端存储、面板、燃气、轮胎、TMA等。

3月以来以金铜油为代表的全球主要资源品价格开启一轮强势上涨行情,4月余温不断,多上中游原材料领域陆续启动涨价行情。本轮涨价行情可归结于四类:

1)成本上行推动的被动涨价,如多数化工品、造纸、燃气、轮胎等。

2)供需过剩导致前期价格低迷,通胀潮下供给端主动提价改善盈利情况,如玻纤、水泥、海运等。

3)受益于需求预期边际好转,如钢铁/焦煤、制冷剂、草甘膦、高端存储、面板等。

4)供给具明显的收缩预期,如TMA、制冷剂等。

涨价怎么买?一是挖掘仍有潜在提价意愿的品类;二从已涨价的品种看,成本推动型注重需求刚性(传导能力),供需推动型关注价格拐点、优选涨价周期更长的品类。(1)、(2)品类的涨价以盈利修复为诉求,关注其涨价落地后下游的接受度。目前来看燃气等具供给壁垒和需求刚性的品种,以及轮胎等下游需求依旧旺盛的品种传导效果或更佳。(3)(4)品类中的涨价品种由供需逻辑推动,供给端紧张程度的排序看,TMA逻辑最强,其次制冷剂、焦煤,再是严格控产的高端存储、面板等;需求端周期长度排序看,高端存储>面板/制冷剂(延续到夏季旺季)>草甘膦、钢铁/焦煤(延续到4月旺季)。整体来看,本轮涨价行情中目前仍存在供需逻辑支撑或盈利有望实现较好提振的品种主要包括制冷剂、高端存储、面板、燃气、轮胎、TMA等。

在其余供需仍存在过剩压力的品种中,若需求端没有明显的提振效应,则应关注企业供给端策略的转变,若能通过联合控产涨价等措施改善行业竞争格局以提振价格中枢,则行情预计能有更强延续性。

此外,以2022年涨价潮路径推演,原材料价格上行还可能会带动食品饮料、家电、消费建材、家居等下游消费品提价需求;但考虑到较22年相比目前原材料涨幅仍较小,且下游需求偏弱背景下对价格敏感性较强,当前预计难以大面积铺开。

风险提示:地缘政治风险,海外美联储紧缩程度超预期,国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。

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