中原证券:北京车展正式开幕 自主品牌全面崛起

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市场表现:汽车产销一季度保持平稳,自主品牌乘用车市场份额近60%。根据中汽协数据,1-3月,汽车产销累计分别完成660.6万辆和672万辆,同比分别增长6.4%和10.6%。2024年1-3月乘用车产销累计分别完成560.9万辆和568.7万辆,同比分别增长6.6%和10.7%。分系列来看,2024年1-3月,自主品牌乘用车累计销量339.2万辆,同比增长26.4%,市场份额达到59.6%,同比上升7.4个百分点。

商用车各细分市场同比均增,天然气重卡持续走强。2024年1-3月,卡车产销累计分别完成88.3万辆和91.9万辆,同比分别增长4.4%和9.7%;其中重卡/中卡/轻卡/微卡2024年累计销量分别完成27.27/3.22/49.12/12.3万辆,同比分别增长13% /22%/3% /30%。2024年1-3月,客车产销累计分别完成11.4万辆和12.4万辆,同比分别增长11.5%和24.1%;其中大客/中客/轻客2024年累计销量分别完成1.32/0.77/10.14万辆,同比分别增长78.4% /87.8%/18.5%。天然气重卡持续走强,3月天然气重卡销量2.93万辆,同比增长2倍多,创单月第二高月销量,渗透率提升至25%。

新能源汽车渗透率不断提升,问界持续居新势力销量榜首。2024年1-3月,新能源汽车产销累计分别完成211.5万辆和209万辆,同比分别增长28.2%和31.8%,市场占有率达到31.1%,同比增长5pct。3月问界销量持续居新势力销量榜首,3月交付3.17万辆,其中新M7单月交付2.46万辆居新势力车型销量榜首,M9交付6243辆。

汽车出口快速增长。2024年1-3月汽车累计出口132.4万辆,同比增长33.2%,其中新能源汽车出口30.7万辆,同比增长23.8%。根据海关总署数据,2023年1-2月俄罗斯、墨西哥和比利时汽车出口量位居前三,分别出口11.2万辆、6.6万辆、4.2万辆;新能源汽车出口前三国家分别是比利时、英国和菲律宾。

投资建议:北京车展正式开幕,自主品牌全面崛起,新发车型丰富,比亚迪秦L、海狮06、腾势品牌首款轿车Z9 GT、仰望品牌豪华轿车仰望U7,极氪MIX等车型迎来首发,北汽享界S9将正式亮相,赛力斯问界新M5上市。新技术方面,800V平台集中上车,北汽极狐阿尔法S5、零跑C16纯电版标配800v碳化硅压平台开启预售、小鹏800kW液冷S5超快充将于2024年第三季度全面升级。智能驾驶方面,小鹏汽车全球首发AI天玑系统,将于5月20日全量推送。建议持续关注智能化进展带来的边际变化,持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及华为、小米汽车产业链投资机会;商用车持续复苏且出口亮眼,关注客车和重卡板块投资机会。

风险提示:1)新能源汽车产销不及预期;2)行业政策执行力度不及预期;3)行业竞争加剧;4)原材料价格上涨。

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