国泰君安证券:五一档拉开帷幕 奏响电影旺季序章

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全年前三长假档期,日均票房望超3亿元。电影五一档是仅次于春节档和国庆档的长假档期,2018年以来影院正常营业的年份均能实现日均3亿元以上的票房。历史上五一档票房最高的年份为2021年,当年五一假期延长至5天,共收获16.74亿元的含服务费票房。2023年五一档也有较好表现,共实现票房15.21亿元。2023年之前,五一档首日票房基本为档期最高,但2023年最高单日票房为档期第三天,在经过两日的公映后,观众会选择口碑较好的影片进入影院观影,电影的社交属性在近两年逐渐显现。

五一档诞生多部票房超10亿元的影片,中等体量影片有望获得超额收益。除2019年五一档票房主要由当年4月24日上映的引进片《复仇者联盟4:终局之战》贡献外,在2018/2021/2023年均有档期新片最终票房突破10亿元,其中2018年头部影片《后来的我们》总票房达13.6亿元,2021和2023年均有一部影片票房超10亿元,第二名影片的总票房也超过了8亿元。且五一档放大了影片的口碑,质量上乘的电影在档期后仍有望获得长线票房。

2024年五一档大幕拉开,新片票房已经过亿。2024年五一档共有8部影片定档,其中《九龙城寨之围城》和《没有一顿火锅解决不了的事》已开启超前点映,前者点映总场次已超过20万场。截止2024年4月27日16:03,五一档新片总票房已突破1亿元,《九龙城寨之围城》位列首位,而档期预售票房的第一为《维和防暴队》。我们认为五一档适合中等体量的影片上映,该类影片预期票房多为3-5亿元,但在档期助推下,部分优质影片总票房有望超过10亿元,进而为电影参与方带来超额收益。

推荐五一档电影的主要出品方及院线标的。五一档电影参与最多的为百纳千成(300291.SZ),《穿过月亮的旅行》和《没有一顿火锅解决不了的事》分别为公司控股子公司友光影业和东方美之主投,且公司已有十余部已上映电影的储备项目。万达电影(002739.SZ)参与出品《维和防暴队》,从档期预售情况来看,有望成为首日票冠,同时万达电影的院线业务也有望受益于五一档电影大盘增长。

风险提示:票房不及预期,观影人次不及预期。

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