华泰证券：IRA法案更新规则和定义 利好中国锂电产业链

5月9日消息，华泰证券指出，当地时间上周五，美国财政部和国税局发布了《减少通货膨胀法案》(IRA) 中清洁能源汽车条款的最终规则，其中新增了“不可追溯的电池材料”的定义并针对其设置缓冲期，也进一步明确了FEOC的限制范围，我们认为此次更新其实变相放宽了对电池材料产地的限制，总体有望利好中国的锂电供应链。另外，考虑材料产地限制放宽后，市场上符合IRA税收抵免补贴的新能源车车型有望增加，政策驱动下美国新能源车需求或有显著增长，加速渗透率提升。

华泰 | 电新：IRA法案更新利好中国锂电产业链

核心观点

IRA法案更新规则和定义，利好中国锂电产业链

当地时间上周五，美国财政部和国税局发布了《减少通货膨胀法案》(IRA) 中清洁能源汽车条款的最终规则，其中新增了“不可追溯的电池材料”的定义并针对其设置缓冲期，也进一步明确了FEOC的限制范围，我们认为此次更新其实变相放宽了对电池材料产地的限制，总体有望利好中国的锂电供应链。另外，考虑材料产地限制放宽后，市场上符合IRA税收抵免补贴的新能源车车型有望增加，政策驱动下美国新能源车需求或有显著增长，加速渗透率提升。

对部分材料设置两年豁免，至27年石墨可从中国进口

本次更新将低价值量、多种来源、生产过程常被混合，以至于制造商无法确定和证明来源的材料定义为“不可追溯的电池材料”，包括石墨、电解质盐、电极粘合剂和电解质添加剂，这些“不可溯源材料”将在2027年1月1日之前排除在FEOC标准之外，即中国供应商直接出口到美国仍符合补贴条件。此前的版本中，这些材料将在2025年起开始受到FEOC条款限制。根据路透社新闻，中国产量目前占全球石墨产量的70%，考虑石墨是电池负极的重要组成部分，我们认为供应链暂时很难排除中国。

FEOC定义进一步明确，为中国产品出海提供机会

本次更新针对此前较为模糊的受FEOC管辖定义作出了解释，中国企业仍有机会排除在FEOC之外。根据最新版对管辖的解读，中国民营企业在美国或第三方国家的子公司将不被认定为FEOC，为出海提供了更多可能性。另外，更新版本将前任全国政协委员、现任但非前任地方政协委员定义为外国政府。

法案更新总体呈现放宽态势，释放良好信号

总体看，更新后法案对电池的产地要求有所放宽，给锂电产业链本土化提供了更长的缓冲时间和更多的途径。相比此前市场的最悲观预期，中国产业链出海的路径好于预期，且获得了一定的北美市场本土化建设窗口期，中国企业进入美国市场的预期有所升温。另外，考虑北美新能源车市场目前仍处于早期发展的政策驱动阶段，补贴要求的变相放宽将有望增加符合补贴车型，并直接刺激需求。根据美国财政部，2024年预计美国新能源车销量将达到190万辆，同比+30%，到2030年渗透率有望达到50%。

风险提示：中美贸易摩擦加剧，行业竞争加剧的风险；美国政治环境改变导致政策变化的风险。