中泰证券:航空机场供需有望持续改善 提前布局暑运旺季

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中泰证券研报认为,今年6月航空投资主要关注国际航线供需的持续恢复,预计端午假期后各地中高考逐步结束,民航将迎来暑运旺季,在国内国际需求持续上升的背景下,行业供需格局有望持续改善,各航司飞机利用率有望持续恢复,座公里成本有望持续摊薄,从而带动业绩持续改善。

  全文如下

【交运】杜冲:航空机场6月投资策略:供需有望持续改善,提前布局暑运旺季

5月表现回顾:板块涨幅劣于大盘。本月交运板块上涨2.92%,优于上证指数及沪深300。航空、机场板块分别下跌0.01%、4.9%,在交运板块中表现较弱。华夏航空(8.4%)、南方航空(3.7%)领涨,中信海直(-19.3%)、上海机场(-7.7%)跌幅较大。

基本面情况回顾:1)五月出入境游市场热度攀升,后续市场有望持续回暖:航旅纵横大数据显示,5月1日到14日,国内航司的出入境民航旅客量超224万人次,国内航司入境民航旅客量同比增长约1.2倍,国内航司的出境民航旅客量同比增长约1.4倍。携程数据显示,二季度办签量同比2023年增长翻倍,较2019年增长20%,五一假期后,办理暑期签证的人数较五一前翻倍,预计随着暑运旺季临近,出入境游市场热度或持续回升。2)5月低空经济政策持续发力:5月,低空经济政策持续发力,北京、广州、海南等多地再松绑对低空经济的限制,围绕应急救援、物流配送、空中摆渡、城际通勤、特色文旅等应用场景出台多方面鼓励政策,以推动、壮大低空经济产业链。以《广州市低空经济发展实施方案》为例,到2027年,广州低空经济整体规模将达到1500亿元左右。3)上海机场A股限制性股票激励计划草案出炉:本次激励计划将有效绑定管理层的利益,但设定的解禁业绩目标低于2019年的水平,我们认为主要是由于免税收入预期下滑所致。4)5月行业恢复趋势:2024年5月全行业航班量恢复至2019年同期的101%,国内、国际、地区航班量分别恢复至2019年同期的108%、73%、65%。5)4月上市航司情况:4月六大上市航司净增飞机数量合计4架,4月仅吉祥航空可用座公里、旅客周转量环比上月增加,其余航司环比均有所下降,春秋航空客座率处于绝对领先位置。6)4月上市机场情况:从旅客量数据看,海口美兰、深圳宝安、厦门空港、上海浦东、广州白云、北京首都的旅客量分别恢复至2019年同期的118%、103%、99%、96%、91%、67%。海口美兰、深圳宝安、上海浦东、厦门空港、广州白云、北京首都的航班量分别为2019年同期的123%、105%、100%、97%、91%、75%。

投资建议:供需有望持续改善,提前布局暑运旺季。我们认为今年六月航空投资主要关注国际航线供需的持续恢复,预计端午假期后各地中高考逐步结束,民航将迎来暑运旺季,在国内国际需求持续上升的背景下,行业供需格局有望持续改善,各航司飞机利用率有望持续恢复,座公里成本有望持续摊薄,从而带动业绩持续改善。

风险提示:宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险。

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