中信建投:欧洲海风装机有望爆发 产业链订单有望外溢至中国企业

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中信建投研报表示,能源安全是欧洲能源转型的驱动力,2022年以来欧盟委员会在RE Power EU计划中上调2030年可再生能源占比目标。海风作为欧洲可再生能源的优质资源,同期多数欧洲核心国家上调远期海上风电装机目标,判断2026年起欧洲海风装机将有所爆发,远期与国内海风市场同等体量。判断相关产业链(海缆/塔筒管桩)订单有望逐步外溢至中国企业实现订单及业绩增量。

  全文如下

中信建投 | 欧洲海风装机有望爆发,产业链订单有望外溢至中国企业

能源安全是欧洲能源转型的驱动力,2022年以来欧盟委员会在RE Power EU计划中上调2030年可再生能源占比目标。海风作为欧洲可再生能源的优质资源,同期多数欧洲核心国家上调远期海上风电装机目标,判断26年起欧洲海风装机将有所爆发,远期与国内海风市场同等体量。判断相关产业链(海缆/塔筒管桩)订单有望逐步外溢至中国企业实现订单及业绩增量。

能源安全是欧洲能源转型的驱动力

2022年5月欧盟委员会正式公布了“REPowerEU”计划,以应对全球能源危机,以逐步摆脱对进口化石燃料的依赖。REPowerEU计划在“Fit for 55”一揽子框架下的2030年可再生能源占比目标从原来的40%提高到45%。为应对能源转型目标,2022年起欧洲核心国家纷纷上调远期海上风电装机目标预计2030年欧洲海风累计装机量达到150GW,年均装机约16.5GW,相较历史的1~3GW实现跨越式增长。

英国第六轮CfD拍卖海风最高投标价格上调,助力保障项目收益率

近年来,部分海风项目受投资收益率下降、供应链短缺等影响出现延期或取消。英国作为欧洲海风核心组成国,在历次海风项目CfD拍卖中,海风中标电价降幅明显,第五轮CfD拍卖因相应电价难以满足收益率要求导致开发商未参与。在第六轮CfD拍卖钱,英国政府将海风最高投标价格从44英镑/MWh提升至73英镑/MWh,从而保证项目的收益率和海风开发的持续性。

2026年起欧洲海风装机有望爆发,远期与国内市场同等体量

根据Wind Europe预测,2024、2025年欧洲海风新增装机约5、6.7GW,预计欧洲海风新增装机将于2026年开始爆发,达到年均8GW水平;2029、2030年将分别达到24、31GW,2023~2030年装机年均复合增速约35%。对标国内海风装机,我们预计2024、2025年国内海风装机将分别达到8~10、12~15GW水平,远期来看,欧洲海风与国内海风新增装机有望达到同等体量。

欧洲海风订单陆续落地中国产业链

1)海缆方面,2023年,一线海缆企业在海外海风项目中均有订单突破,其中东缆中标约20亿订单,中天中标32亿订单。2)塔筒/管桩方面,大金重工率先完成欧洲管桩订单的落地与交付,当前在手订单80万吨以上,将于2024年起陆续交付。伴随后续欧洲海风装机起量,判断将有更多项目订单外溢至中国企业。

1)需求方面:国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期;电网投资规模不及预期;新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降;全社会用电量增速下降等;两网招标进度不及预期;特高压建设推进进度不及预期等。

2)供给方面:铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨;电力电子器件供给紧张,国产化进度不及预期。

3)政策方面:新型电力市场相关支持力度不及预期;电价机制推进进度低于预期;电力现货市场推进进度不及预期;电力峰谷价差不及预期等。

4)国际形势方面:能源危机较快缓解、能源价格较快下跌;国际贸易壁垒加深等。

5)市场方面:竞争格局大幅变动;竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期;运输等费用上涨;

6)技术方面:技术降本进度低于预期;技术可靠性难以进一步提升等。

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