中信建投:科技产业利好政策频出 科八条利好软件产业整合

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中信建投研报指出,6月19日,证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》,进一步深化改革,提升对新产业新业态新技术的包容性,发挥资本市场功能。结合近期科技产业主力政策频出,中信建投认为科技领域有望迎来资本关注,从产业整合视角看,工业软件赛道公司最为受益。主要系工业软件头部企业的发展离不开收并购补充技术版图,叠加考虑当前一级市场融资难度增加和二级退出周期拉长的背景,以工业软件为代表的初创技术型公司受收入规模与研发投入间存在资金需求缺口,中信建投认为较多优质的相关公司会考虑被上市企业并购的方式,来继续推进产品研发与迭代。

  全文如下

中信建投 | 科技产业利好政策频出,科八条利好软件产业整合

6月19日,证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》,进一步深化改革,提升对新产业新业态新技术的包容性,发挥资本市场功能。结合近期科技产业主力政策频出,我们认为科技领域有望迎来资本关注,从产业整合视角看,工业软件赛道公司最为受益。主要系工业软件头部企业的发展离不开收并购补充技术版图,叠加考虑当前一级市场融资难度增加和二级退出周期拉长的背景,以工业软件为代表的初创技术型公司受收入规模与研发投入间存在资金需求缺口,我们认为较多优质的相关公司会考虑被上市企业并购的方式,来继续推进产品研发与迭代。

6月19日,证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称“科八条”),进一步深化改革,提升对新产业新业态新技术的包容性,发挥资本市场功能。

证监会发布“科八条”,强调并购重组等退出渠道。6月19日,证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》,重点包括强化科创板“硬科技”定位;开展深化发行承销制度试点;优化科创板上市公司股债融资制度;更大力度支持并购重组;完善股权激励制度;完善交易机制,防范市场风险;加强科创板上市公司全链条监管;积极营造良好市场生态等。其中特别强调,优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市,建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。证监会主席吴清同样在2024陆家嘴论坛上表示,证监会将和有关方面一道,积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场,围绕创业投资、私募股权投资“募投管退”全链条优化支持政策,引导更好投早、投小、投硬科技,促进“科技-产业-金融”良性循环。

近期科技利好政策频出,科技领域有望迎来资本关注。“科八条”推出前,科创领域相关资金、扶持政策密集落地。例如,5月24日大基金三期成立,注册资本达3440亿元,明显超过前两期;5月31日,求是网官微发文强调“发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点”,强调大力推进科技创新、以科技创新推动产业创新等五大要点;6月14日,中国人民银行与科技部等联合设立的5000亿元科技创新和技术改造再贷款(其中1000亿元额度专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款)加速落地,首笔科技创新贷款近日已发放;6月15日,国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》,优化创业投资行业发展环境,营造支持科技创新的良好金融生态。我们认为,相关事件落地节奏加快,反映了国家对科技发展的持续重视,有望引导资本市场加大对科创领域投资。

在手现金多的科技型企业,更容易落地并购重组事项。我们按照:1)现金及等价物对中信计算机指数的企业进行排序,筛选了其中现金及等价物大于50亿元的企业。可以发现,市值较大的企业,现金及等价物也相对较多,即龙头公司更有可能通过并购重组扩大业务版图;2)科创板中计算机标的在手现金超过15亿元为条件,选出15家企业。整体看,龙头企业的在手现金更多,整合收并购可选择余地更多。

投资建议:结合近期科技产业主力政策频出,我们认为科技领域有望迎来资本关注,从产业整合视角看,工业软件赛道公司最为受益。主要系工业软件头部企业的发展离不开收并购补充技术版图,叠加考虑当前一级市场融资难度增加和二级退出周期拉长的背景,以工业软件为代表的初创技术型公司受收入规模与研发投入间存在资金需求缺口,我们认为较多优质的相关公司会考虑被上市企业并购的方式,来继续推进产品研发与迭代。具体参考国外工业软件龙头公司如西门子、达索的发展路径,收并购是业务发展过程中的必选项,行业弱势期收并购标的估值更为合理,更利好龙头厂商发展。

(1)政策不及预期:如果科创领域的相关政策落地不及预期,或将导致企业业务发展不及预期,从而影响经营表现;(2)市场竞争风险:受宏观环境整体弱势影响,下游客户需求放缓,计算机企业竞争有所加剧,或将影响相关公司经营情况;(3)地缘政治方向:目前国际地缘政治环境不确定性持续加剧,若相关国家对我国企业做出限制,或将影响计算机公司出海节奏;(4)研发及产品迭代不及预期风险:科创领域计算机企业以工业软件、人工智能等为主要业务,技术壁垒相对较高,需要通过持续研发投入迭代产品,且相关领域相对前沿,存在研发方向偏移导致产品迭代放缓风险,导致公司竞争力减弱。

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