华泰证券:当前关于低空基建的两个投资思路建议

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华泰证券研报指出,2017年2月17日,中国民航局发布《通用航空“十三五”发展规划》文件,整体来看“十三五”期间通航的统领性政策规划兑现度较高;分地区来看,各省市“十三五”期间也规划了通航机场的建设工作。华泰证券认为2024年3月底至今板块进入地图轮动期,梳理了各地区低空经济相关建筑设计、咨询、规划、产业链配套公司并编制区域性低空指数,复盘了“十三五”期间通航政策兑现度较高的省市。华泰证券认为有两个投资思路,即关注“十三五”高兑现地区的“十四五”、“十五五”规划,以及关注“十四五”逐步提出的新型低空基建环节。

  全文如下

华泰 | 军工:当前关于低空基建的两个投资思路建议

2017年2月17日,中国民航局发布《通用航空“十三五”发展规划》文件,整体来看“十三五”期间通航的统领性政策规划兑现度较高;分地区来看,各省市“十三五”期间也规划了通航机场的建设工作。我们认为2024年3月底至今板块进入地图轮动期,我们梳理了各地区低空经济相关建筑设计/咨询/规划/产业链配套公司并编制区域性低空指数,复盘了“十三五”期间通航政策兑现度较高的省市。我们认为有两个投资思路,即关注“十三五”高兑现地区的“十四五”、“十五五”规划,以及关注“十四五”逐步提出的新型低空基建环节。

核心观点

“十三五”通航建设复盘:统领性目标完成,各地区政策兑现度有所差异

2017年2月17日,中国民航局发布《通用航空“十三五”发展规划》文件中,对2020年全国通航总飞行量、通用航空器数量、重大飞行事故万时率、通用机场保有量和飞行员数量等指标均做出规划,整体来看“十三五”期间通航的统领性政策规划兑现度较高。分地区来看,各省市“十三五”期间也规划了通航机场的建设工作,黑龙江省、浙江省、江苏省和广东省的完成率较高,通航机场建设规划完成度分别为96%/95%/156%/130%。其中黑龙江通航需求主要为农场林场种地的撒药施肥,而浙江省、江苏省和广东省作为经济强省,交通需求更加旺盛,大众对于飞行交通的需求逐步提高。

“十四五”低空经济行情复盘:板块进入地图轮动期,以区域性政策为催化

我们认为2024年3月底至今板块进入地图轮动期,我们梳理了各地区低空经济相关建筑设计/咨询/规划/产业链配套公司并编制区域性低空指数,根据各地区成分股周涨幅平均值复盘了3-5月各地区低空经济指数涨跌情况并发现,在各地区政策落地的当周或第二周,该地区低空板块基本取得了绝对正收益。展望后市行情,政策由落地到兑现落实是关键因素,报告中复盘了“十三五”期间通航政策兑现度较高的省市,可以以此为参考重点关注“十四五”、“十五五”期间高兑现度省市的低空基建建设节奏以相关公司的接单情况。

投资思路一:关注“十三五”高兑现地区的“十四五”、“十五五”规划

“十三五”政策兑现良好的省份在“十四五”、“十五五”对低空基建有清晰规划,积极颁布低空基建支持政策。我们根据各地“十三五”期间通用机场规划及完成情况,结合“十四五”机场建设规划情况,并假定:A1类机场的建设成本为5亿元,A2类机场的建设成本为1.8亿元,A3类机场、FSS、起降点的建设成本均为0.7亿元。由此测算出“十四五”期间浙江、江苏、安徽、广东、四川、重庆的通用机场建设投资额,其中仅南京市3年维度的起降点建设规划投资额就超过了江苏省“十三五”期间通航机场投资额。我们认为可以关注过往通航高兑现度地区的总承包解决方案企业。

投资思路二:关注“十四五”逐步提出的新型低空基建环节

对比各省市规划,除在机场建设、企业数量、产业规模、平台建设、规模应用、产业生态上提出了更为具体的规划目标外,均新增了低空基础设施建设规划,包括飞行服务站等物理设施,通信、导航、监视、气象监测等信息基础设施,以及数字化管理服务系统。低空基础设施包括通航机场和新型设施。其中,通航机场包括飞行场地、消防及应急救援设施、空中交通管制设施、目视助航设施等;新型设施包括垂直起降场地、低空网络设施、低空数据设施、低空监管设施、新能源基础设施等。我们认为可以关注新型基建产业链的投资机遇,重点关注在起降点可铺开使用的低空网络、低空监视设施领域。

风险提示:低空经济政策不及预期;商业模式落地不及预期;市场竞争加剧。

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