中原证券:2024年建议重点关注锂电池板块三条投资主线

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中原证券近日研报表示,目前锂电池板块估值显著低于2013年以来46.16倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平,维持行业“强于大市”投资评级。2024年建议重点关注三条投资主线:一是上游原材料价格总体承压下,下游锂电池企业有望受益,重点关注具备技术和规模优势企业;二是细分领域市场占有率逆势增长优势企业,重点关注具备成本优势标的;三是造车新势力销售超预期前提下的主题投资机会。

  全文如下

锂电池行业下半年度投资策略:业绩承压,分化持续

投资要点:

板块业绩持续承压,走势显著弱于沪深300指数。2023年锂电池板块营收和净利润分别增长6.85%和-32.61%;2024年一季度分别增长-12.86%和-44.79%,板块业绩短期承压。2024年以来,锂电池板块下跌26.43%,走势显著弱于沪深300指数。

新能源汽车销售将持续增长,海外贸易保护加剧。2024年1-3月,全球新能源汽车销售321.27万辆,同比增长24.91%;2024年1-5月我国新能源汽车销售389.40万辆,同比增长32.52%,占比33.88%。我国宏观政策持续鼓励新能源汽车行业发展,海外贸易保护加剧,对我国新能源汽车和动力电池出口产生不利影响。新能源汽车行业发展过渡至强产品驱动,龙头及造车新势力销售持续增长。预计2024年我国新能源汽车销售1100万辆,同比增长16.4%。

板块业绩将承压。锂电池增长主要关注动力和储能。2024年1-4月全球动力电池合计装机216.25GWh,同比增长21.7%,Top10中我国动力电池企业占比提升至63.88%;2024年1-5月我国动力电池和其他电池合计产量345.50GWh,同比增长42.50%。2023年,全球储能锂电池出货225GWh,同比增长50%,我国储能锂电池企业全球出货占比提升至91.60%。受益于智能手机出货增长,消费锂电池需求将恢复增长。产业链价格方面,考虑锂电池需求增速回落、锂电产业细分领域产能扩产现状及扩产预期,以及锂矿和碳酸锂进口特点,总体预计2024年我国锂电产业价格较2023年仍将承压。展望2024年板块业绩,一方面锂电池需求将持续增长但增速回落,产业链价格同比仍将承压,且产能释放导致行业盈利也将承压,总体预计全年板块业绩将持续承压,且细分领域、细分标的业绩将持续分化。

行业评级及投资主线。截止2024年6月24日:锂电池和创业板估值为17.33倍和28.93倍,目前锂电池板块估值显著低于2013年以来46.16倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平,维持行业“强于大市”投资评级。2024年建议重点关注三条投资主线:一是上游原材料价格总体承压下,下游锂电池企业有望受益,重点关注具备技术和规模优势企业;二是细分领域市场占有率逆势增长优势企业,重点关注具备成本优势标的;三是造车新势力销售超预期前提下的主题投资机会。

风险提示:国内外宏观经济下滑超预期;新能源汽车销售不及预期;行业政策执行力度不及预期;行业竞争加剧;细分领域价格大幅波动;全球贸易保护加剧。

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