国泰君安:机械板块关注低空经济和人形机器人

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国泰君安研报指出,支持政策持续催化,低空经济加速发展。2024年3月《通用航空装备创新应用实施方案》出台以来,众多省份已将低空经济纳入政府工作议程,在建设通航机场、组建发展通航机队、低空飞行器制造产业链等方面进行布局,低空经济有望持续受益。人型机器人方面,大模型兼顾预训练和微调功能,多模态GPT助力机器人在交互能力、规划控制能力、泛化能力、感知能力等多方面得到极大提升。执行器是最核心部件,重点关注零部件供应商的验证节奏。

  全文如下

国君机械|聚焦周期向上资产和出海,关注低空和人形机器人

长周期向上资产:1)油服设备:上游资本开支高增,看好油服行业高景气延续。24年的石油企业资本开支维持高位,深海油服增速高于陆上油服市场,北美ESG推手助力柴驱压裂设备转型升级,建议关注头部厂商电驱压裂设备渗透进程。2)集装箱:景气向上叠加贸易拥挤,集装箱需求高增。2010-2014年集装箱销量均值在300万TEU,根据12-15年的使用寿命,预计2024-2029年迎来更新周期,叠加红海事件延续、美国补库需求,2024年集装箱销量有望达400万TEU。3)船舶:中船系低价船交付基本接近尾声,叠加钢价/汇率/船价三因素共振,预计Q2船企盈利明显改善,优质船企民品毛利率有望修复至15-20%。

出海:1)注塑机:4-5月增速保持双位数,出口的持续增长表明海外需求的持续高景气,以及国内注塑机公司竞争力逐步增强,注塑机贸易顺差进一步拉大。2)工具:有望进入补库阶段。家得宝24Q1库存同比下降9%,处于持续去库当中,补库订单可期。此外,当前美国30年房贷利率处于历史高位,未来伴随美国降息有望下降,拉动新房和成屋销售,利好工具出口。3)纺织设备:周期上行,出口需求改善。2012年以来缝制机械行业经历了3轮周期,每轮周期约3-4年。自2021年行业高点以来已超过2年,同时2023年7月以来纺织业PPI同比跌幅收窄缓慢爬升,行业库存持续下降,有望开启新一轮上行周期。2024年以来,工业缝纫机出口额同比跌幅收窄,出口需求逐步改善。4)工程机械:海外市场稳步拓展,国内更新需求助力复苏。6月CME预测挖机销量同比正增长,其中内销增速约20%,小挖的更新需求及水利等基建项目助力国内需求复苏。海外市场产品结构切换,国内企业积极出海。

新技术:1)支持政策持续催化,低空经济加速发展。2024年3月《通用航空装备创新应用实施方案》出台以来,众多省份已将低空经济纳入政府工作议程,在建设通航机场、组建发展通航机队、低空飞行器制造产业链等方面进行布局,低空经济有望持续受益。2)人型机器人:大模型兼顾预训练和微调功能,多模态GPT助力机器人在交互能力、规划控制能力、泛化能力、感知能力等多方面得到极大提升。执行器是最核心部件,重点关注零部件供应商的验证节奏。

复苏:1)边际改善方向:受益AI端侧落地加速,3C设备复苏在望。23Q3-24Q1,手机销量已连续3个季度正增长,3C处于复苏中。AI在手机、PC端落地加速,有望开启新换机周期,拉动相关生产产线更新换代,3C设备厂商有望受益。2)低国产化率方向:半导体量检测国产亟需破局。半导体设备投资关注国产替代与资本开支两大主线。从资本开支来看,预计2024年行业资本开支有望进入上行周期。国内头部fab厂受地缘政治因素影响加快扩产步伐。国产替代来看,当前半导体设备国产化趋势不可逆转,国内鼓励半导体发展政策频出。

风险提示:国产替代不及预期;新技术迭代不及预期;行业竞争加剧。

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