中金公司:下半年建议关注通信设备行业五大机遇

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中金公司近日研报表示,展望2024下半年,我们建议关注通信设备行业五大机遇:1)国产算力提速,驱动AI产业长期为新质生产力赋能;2)AI大模型向多模态方向演进,同时关注工程优化和长期推理落地,驱动海外云端硬件需求保持高景气;3)运营商资本开支平淡,关注5G-A、骨干网升级等结构性机遇;4)国内卫星建设加速;5)企业出海引领新成长。

  全文如下

中金2024下半年展望 | 通信设备:海内外AI高景气共振,传统电信业务关注结构性升级

中金研究

1H24复盘:AI浪潮推升板块业绩与市场表现。2024年上半年,AI算力仍是核心投资主线,AI大模型迭代优化、北美云厂商AI投资保持高景气,驱动AI硬件核心供应商业绩与市场表现共振向上,带动板块市值较年初回升。截至2024年7月17日,SW通信指数点数相比年初上涨8.36%,累计最大涨幅为16.47%,表现强于大盘;1Q24公募通信持仓比例达到3.37%,高于历史十年平均的1.86%。

展望2024下半年,我们建议关注通信设备行业五大机遇:1)国产算力提速,驱动AI产业长期为新质生产力赋能;2)AI大模型向多模态方向演进,同时关注工程优化和长期推理落地,驱动海外云端硬件需求保持高景气;3)运营商资本开支平淡,关注5G-A、骨干网升级等结构性机遇;4)国内卫星建设加速;5)企业出海引领新成长。

摘要

国产算力边际变化丰富,中长期国内AI技术实力升级有望深入赋能新质生产力。从文心一言、Kimi,到DeepSeek-V2,国产大模型数量加速增长,朝着大参数、长文本、多模态演进。基础设施侧,政策层面积极推进国产智算中心建设,而全球供应链的不确定性,进一步推升了国产算力的需求空间。我们认为,随着国产GPU算力的持续升级及生态建设的完善,国产算力的发展空间广阔。建议关注AI服务器、数据中心交换机及芯片、国产光模块等方向。长期来看,AI的演进可以实现产业降本增效,更好的赋能产业数智化转型,推动新质生产力发展,协力企业数智化转型的解决方案供应商、以及充当数据入网关键组件的物联网模组企业有望迎来发展。

海外AI硬件需求延续高景气,低功耗诉求引领技术创新。放眼AI产业整体,大模型创新向探索Scaling Law(规模定律)和工程优化两个方向并举前行,多维度的追求共同推动云端硬件需求持续向上。同时我们注意到,云端网络出现加速迭代的趋势。在此背景下,一方面产业更迭加速,利好现有头部供应商发挥先发优势;另一方面低功耗诉求日益迫切,液冷服务器和硅光、LPO光模块等方案或将加速落地,牵引结构性投资机遇。

风险

信息基建投资不及预期;AI等新技术发展的不确定性;贸易及科技摩擦。

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