天风证券:再度调降存量房贷利率可能性确实存在

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天风证券研报指出,结合今年最新的房贷政策和利率变化,再度调降存量房贷利率可能性确实存在。进一步考虑2023年调降存量房贷利率的实际影响,预计对债市负面影响有限。至于市场关注调降存量房贷利率叠加降息对于债市的或有利好,还需要结合央行常态化监管和曲线管理加以考虑。

  全文如下

天风·固收 | 存量房贷利率调整怎么看?

我们认为,结合今年最新的房贷政策和利率变化,再度调降存量房贷利率可能性确实存在。进一步考虑2023年调降存量房贷利率的实际影响,我们预计对债市负面影响有限。至于市场关注调降存量房贷利率叠加降息对于债市的或有利好,我们认为还需要结合央行常态化监管和曲线管理加以考虑。

我们认为,结合今年最新的房贷政策和利率变化,再度调降存量房贷利率可能性确实存在。

调多少?影响多大?

一是按照央行公布的前期存量房贷利率4.27%,压缩至今年二季度新增住房贷款加权平均利率3.45%,则可以压缩82bp,对应每年减少借款人利息支出约3100亿元。

另一种测算方法是基于交行2024年中报,2024年上半年存量中长期个人贷款年化平均收益率约为4.0%,降至新增房贷加权平均利率3.45%,约压缩55bp,对应每年减少借款人利息支出约2100亿元。

对市场影响怎么看?

2023年8月调降存量房贷利率前后,叠加了资金、政府债供给等多重因素,事后来看,调降存量房贷利率对债市的影响可能有限。

央行明确存量房贷调整是7月14日,权益市场地产指数从7月中旬开始对此展开交易,一直延续到8月初,随后市场预期回落;8月31日央行公布正式通知,包括后续进一步的地产增量政策,但是权益市场并未进一步展开交易。

从市场预期层面考虑,虽然调降存量房贷利率确实是让利于民,但是平均到每户金额相对有限,很难因为存量房贷利率下降而带动居民部门的有效需求,更何况存量调降并不意味着增量,对于地产需求增量影响预计也有限。

从机构行为角度考虑,存量房贷利率调降,一定程度上影响银行存量业务,可能进一步加大资产荒和利润荒。

进一步考虑2023年调降存量房贷利率的实际影响,我们预计对债市负面影响有限。

至于市场关注调降存量房贷利率叠加降息对于债市的或有利好,我们认为还需要结合央行常态化监管和曲线管理加以考虑。

风险提示政策超预期、相关测算可能存在偏误、市场走势存在不确定性。

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