中国银河证券:中国资本市场面临估值重塑的大拐点大机遇

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中国银河证券表示,相较于其他主要经济体的市场,中国的资产估值相对较低。80年代末日本经济繁荣预期与日股估值上行同步;90年代互联网浪潮显著推动美股科技股估值的上升。当前中国正处于经济发展新旧动能转换的关键时期。在这一过程中,资本市场作为金融体系的重要组成部分,发挥着不可替代的作用。随着资本市场不断加强对新兴产业的培育和支持,为经济的高质量发展注入新的动力,中国资产有望迎来新一轮的估值重塑机会。

  全文如下

【银河策略杨超】大拐点大机遇:资本市场赋能高质量发展

核心观点

国内经济面临结构调整的压力:国内经济正处在新旧动能切换的转型期,依靠传统要素扩张形成的驱动力正在减弱。要实现经济高质量发展,未来需更多转向以数据和信息技术为代表的创新驱动发展。在这一过程中,资本不仅是重要的生产要素,更是带动各类生产要素集聚配置的重要纽带。要实现资源的合理配置,强化服务实体经济发展的功能,就离不开资本市场的作用发挥。

资本市场发挥什么功能:(1)融资端:资本市场作为直接融资的渠道,有助于为企业提供长期的、稳定的资金来源。尤其是在加快发展新质生产力的大背景下,股权融资契合创新企业的融资需要。同时,并购重组作为资本市场的重要工具,有助于提升资源配置效率、推动产业升级和产能出清。通过价值发现机制,市场能够有效地将资本配置给优质企业。资本市场的发展也在推动企业治理水平的优化。(2)从投资端看,股权投资中,被投企业大多处于初创期或成长期,通常具备较高的成长性和市场潜力。投资者可以分享企业成长带来的回报水平,也有机会参与公司治理,实现资源的优化配置和协同发展。在房地产走弱以及银行存款类资产收益率降低的背景下,资本市场为居民提供更多的投资机会和财富增长途径。对于中长期资金而言,资本市场提供了保值增值的渠道,有助于缓解较大的资金缺口,保障社会福利体系的稳定运行。(3)通过参与资本市场,地方政府也在重塑参与经济的新模式。一是通过设立政府引导基金的方式,助力新兴经济发展。二是通过股权投资分享企业的成长红利,减少对于土地财政的依赖。三是通过资产证券化、并购重组等方式盘活国有资产,提高国有资产的收益率。

资本市场功能的实现路径:通过总结二十大以来有关资本市场的政策及提法,结合当前新旧动能转换的时代背景,我们认为有如下四条重要路径。(1)并购重组能够优化资源配置,推动行业整合和产业升级,提升企业经营效率与市场竞争力。(2)吸引中长期资金入市,有助于增强资本市场的流动性和稳定性,缓解短期波动带来的影响,并为实体经济提供长期稳定的融资支持。(3)市值管理作为企业治理的重要组成部分,要求企业通过优化资本结构、提升盈利能力等手段实现股东价值的持续增长,从而提升市场对企业估值的认可度。(4)公募基金费率改革则旨在降低投资者的交易成本,提高资金配置效率,从而提升资本市场的吸引力和运行效率。

中国资本市场面临估值重塑的大拐点大机遇:相较于其他主要经济体的市场,中国的资产估值相对较低。80年代末日本经济繁荣预期与日股估值上行同步;90年代互联网浪潮显著推动美股科技股估值的上升。当前中国正处于经济发展新旧动能转换的关键时期。在这一过程中,资本市场作为金融体系的重要组成部分,发挥着不可替代的作用。随着资本市场不断加强对新兴产业的培育和支持,为经济的高质量发展注入新的动力,中国资产有望迎来新一轮的估值重塑机会。

风险提示

国内政策力度及效果不及预期风险;地缘因素扰动风险;全球选举结果不确定风险;市场情绪不稳定风险。

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