银河证券:房地产产业链能涨多久?12月应关注什么?

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一、核心观点

(一)11月市场表现

截至11月29日,受防疫政策调整和房地产政策利好提振,本月A股市场有所回暖,上证综指和创业板指分别上涨8.9%和6.7%。除国防军工小幅下跌外,其余行业均收涨,其中房地产、建筑材料等行业涨幅居前,上涨均超过15%。交投活跃度来看,本月日均成交额9255亿元,日均换手率1.2%,均较上月有所回升。北向资金大幅净流入552亿元。

(二)房地产产业链能涨多久?或有季度级别的机会,但不会长期持续演绎,短期有一定风险

近日房地产行业迎来政策面的重磅利好,“三箭齐发”通过信贷支持、融资融券和股权融资三个渠道纾困房地产产业链。

1.历史规律角度看,房地产行业表现与政策面的关联度较强,在重要利好政策出台后,一般短期都会有政策面带来的估值抬升。

2.行业配置角度看,目前市场流动性充裕,但经济基本面的不确定性使投资者情绪较为谨慎,暂时并无明确的主线配置,所以近期市场风格快速轮动,以政策催化的主题行情上涨较多。在其他板块都没有确定性比较优势的情况下,房地产产业链确定性最强,且临近年底,投资者更偏向保守型、确定性的配置机会,相关行业将受到更多资金青睐。

3.时间窗口角度看,今年年底到明年两会都是政策友好期,且虽美联储流动性收紧对A股市场仍有影响,但对地产、银行等本身具有防御属性的板块来说,影响相对偏小。

4.牛熊转换角度看,当市场处在底部区域时,熊市与牛市之间的切换一般都会伴随着多次风格的切换,在高景气赛道或其他有结构性反弹机会赛道反弹过后,多数会有一段时间价值股的上行。但长期来看,房地产行业需求端拐点并未到来,后续行业上涨动力不足,房地产产业链行情并不会持续演绎,更多是政策面带动的短期机会。

二、12月应关注什么?

12月的关注点还是聚焦在政策面(中央经济工作会议)、美联储加息以及跨年行情是否启动上。市场角度,近期稳增长政策落地后,投资者信心提振明显,若年前的中央经济工作会议带来一些主题热点,市场大概率延续上行态势。行业风格上:1. 资源:资源品相对优势已不再明显突出。2. 成长高端制造和科技板块近期风险有所释放,对于高景气成长赛道,其行业成长性本身优于其他行业,若叠加行业估值性价比显著抬升,资金大概率仍将回归景气赛道。部分成长板块已下跌近3个月,交易拥挤度有所下降,且近几个月其他行业已基本实现轮涨,12月份可以关注科技、风光、储能、军工等板块,若行业拥挤度下降到一定位置,行业或将有反弹机会。3. 消费:近日疫情防控措施有所优化,但消费品基本面回暖仍需时间,在此之前,结构性反弹机会更多。4.价值:房地产产业链季度机会较强,但短期有下行风险,可以等待成长或消费板块上涨后再进行配置。

三、风险提示

政策超预期的风险;经济下行超预期的风险。

关键词:银河证券

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