上投摩根方钰涵:医药股长期不悲观 重点关注竞争格局

频道:最新资讯 日期: 浏览:208

嘉宾介绍:方钰涵,上投摩根基金经理,复旦大学硕士,拥有近10年投资研究经验

年内医药板块持续震荡调整,后续投资机会如何看?是否仍具备长期配置价值?哪些细分领域具备投资前景?集采之下选股需要关注什么?对此,上投摩根方钰涵跟大家分享精彩观点。

方钰涵表示,长维度看,医药板块的需求仍在快速增长,很多细分领域还有很高的市场渗透率提升空间,我们还是能够看到很多的投资机会。

其表示,未来医药行业是公共事业行业的核心点,需求增长非常迅速,有很多未被满足的医疗需求存在,所以很多子行业量的增长都是在百分之二三十以上。我们要去关注行业的供应格局,寻找有竞争力的,有进入壁垒的行业和公司,尤其是能够同时满足国内需求和出口海外的公司。

以下为文字精华:

1、上投摩根方钰涵:医药板块长期看不悲观

提问:医药行业过去两年跌幅较大,在您看来原因有哪些?

方钰涵:医药行业过去两年比较大的跌幅,主要有两方面的原因:第一方面是在消化前期较高的估值,因为大家知道从2020年疫情以来,随着全球货币宽松,以及医药行业相对受益于疫情需求的表现,许多医药的子行业都经历了一个估值上涨的过程,甚至在2021年的时候出现了估值相对有一点泡沫化的情况,所以过去一两年一直在消化估值。

第二点原因是在这两年贯穿的周期里,医药行业还是在持续实行对于药品、器械、耗材等全方面的价值链、供应链中间环节的压缩,意图给民众提供高性价比的服务。

所以总结一下,在高估值以及基本面有不断负面消息冲击的情况下,医药行业处于估值回缩的过程。

提问:医药股的行情是否已经企稳,投资价值如何看待?

方钰涵:医药行业的估值调整周期比较长,有1-2年的时间。医药行业的各个子板块都有经历调整,先从药品,再到高值耗材,再到器械等,有不同程度的管控,基本上覆盖到了每一个子行业,时间周期也非常长。

在2022年二、三季度观察到,主动权益基金对医药行业的持仓,基本上降到了历史较低水平。基金持仓是比较好的前置指标,反映这个行业可能在一个底部区域。

通过这些指标来看,我认为医药板块已经在政策底和仓位底了。从一个较长的维度去看,医药板块的需求仍在快速增长,由于我国的消费水平仍不足,很多细分领域还有很高的市场渗透率提升空间。同时,医药行业的子行业、子板块非常多,我们还是能够看到很多的投资机会。

医药行业虽然有集采存在,但长期是不用悲观的。它是一个增量板块,跟公共事业股是不同的。可能很多投资者会认为说医药行业一直在降价,我认为这样的观点是偏颇的。一个增长在15%-20%左右的子行业里面,结合估值长期来看,它是具备长期配置价值的。

2、上投摩根方钰涵:集采政策下关注供给格局

提问:您比较看好哪些细分赛道,具体投资逻辑如何?

方钰涵:我认为在未来两到三年内,医疗新基建是一个确定性比较高的方向。

新冠疫情对于医药行业的影响是一个长期过程,我们国家ICU的数量对比全球来看比较低,很多基础的医疗设施(像医院床位数等),还在扩建的过程。大家也观察到自己所在的城市,很多公立医院开了很多分院,对于像生命信息等高端细分板块例如核磁分子影像诊断等,这些高端医疗设施建设都是未来国家重点投入的方向。

同时医药行业很多龙头公司,产品质量已经靠近或者甚至赶超了海外公司的质量标准。所以我们认为医疗新基建板块它既有需求的拉动,又有供给的替代,无论是从国家战略的高度来说,或者在医药行业本身不同细分行业中的属性来看,它都是比较有竞争力的。

因为医疗设备行业,很难重新创造更多供给,它不是一个想要降价就可以随便降价的行业。主要原因有行业的技术壁垒,医院采购的粘性以及可以进入的玩家数量有限。所以从受益的行业来看,我们首先会关注的就是医疗新基建板块。

医疗行业从见底到逐步回升,在获得更多全市场基金,包括医药行业基金重新关注的过程中,非常优质的龙头公司还是会重新受到资金青睐。

当重新配置医药行业的时候,很多优质的医药龙头公司,现在这些公司(没有新冠相关业务占比)普遍明年的估值在30多倍,这其中优质的、有竞争壁垒的成长股是值得长期去关注的。所以这条线上我们会看好龙头大市值、具有一站式服务平台属性的科研服务公司。

提问:我们怎么去解读集采政策对医药行业的影响?

方钰涵:集采是整个医药行业政策的大方向,无论在什么样的领域中,只要是医疗板块领域的,只要具备集采的可能,国家还是希望能够做到采购性价比高的品种。我们去看受到集采影响行业的时候,需要把握的点是行业的竞争格局,或者说是供给格局。

如果这个行业提供同一产品的只有少数几家龙头公司,这样的竞争格局是比较难形成价格大幅下杀的。

反之如果一个领域以前是高毛利、高净利的品种,同时又有非常多的厂家可以扩产或者可以生产同样的品种,同时产品又非常标准化,这时候我们就要特别注意了,结论就是关注行业供给格局比关注集采会更重要,我们在其中能够看到投资的机会和风险。

提问:人口老龄化趋势下,您如何展望未来医药行业发展?

方钰涵:未来医药行业是公共事业行业的核心点,因为我们的需求增长非常迅速,有很多未被满足的医疗需求存在,所以很多子行业量的增长都是在百分之二三十以上。

我们要去关注行业的供应格局,寻找有竞争力的,有进入壁垒的行业和公司,尤其是能够同时满足国内需求和出口海外的公司,将会是比较好的投资机会。

所以我们认为在医药行业长期不必悲观,我们只要寻找不同的子行业里面能够有竞争力的公司,在一个估值合适的情况下买入,未来医疗行业的发展和投资还是具备一定的前景。

上述资料并不构成投资建议,或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源,但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险,不同资产类别有不同的风险特征,过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情,包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。

关键词:医药股

相关文章

网友留言

我要评论

◎欢迎参与讨论,请在这里发表您的看法、交流您的观点。
关闭广告
关闭广告
×