光大证券:2023年消费与医药可能会成为市场的胜负手

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疫情的影响终将过去,沉舟侧畔,千帆竞发

回顾过去三年,疫情给经济和市场带来重大影响。幸运的是,随着疫情的变化,防疫措施也逐步优化,疫情对于经济的影响将逐步减小,生产生活逐渐回归正常。市场已经领先经济数据出现了反弹,但这或许只是本轮修复的开始。展望2023,沉舟侧畔,千帆竞发。

消费与地产是2022年经济的拖累项,预计将是2023年经济修复的动力。虽然疫情防控措施优化后,经济仍将在波折中上行,但考虑到当前消费以及相关产业的低迷,修复仍将是必然的,前期居民的超额储蓄可能还将提供额外的动力。地产修复不会一蹴而就,但仍有望恢复正增长态势。随着消费和地产逐步回暖,我们预计2023年全部A股盈利有望实现两位数的增长。

预计流动性在2023年内大多数时候仍然保持宽松。信用可能会逐步筑底向好,支持市场的估值抬升,而微观资金也将重新转向流入市场。海外的压力在通胀下行与美国中期选举尘埃落定的情况下逐步降低,潜在的风险由通胀转向深度衰退以及由其引发的债务风险。

市场展望:跃马扬帆

展望2023年,市场将会看到多方面的积极影响。即使当前市场已经有所反弹,但A股的资产价格仍然相对偏低,2023年A股市场有较大的概率实现高收益率。盈利的修复会是支撑市场最核心的动力,其不仅是市场本身上涨的原因之一,也会对估值提升产生直接的影响。叠加信用修复与微观资金的流入,市场上行将会有较高的确定性。

在今年四季度政策全面发力已经支撑市场反弹的情况下,“春季躁动”或许将力有不逮。毕竟盈利数据的改善仍将有待时日,2023年一季度或许将会是一个震荡蓄势的阶段。不过从2023年二季度开始,经济与企业盈利或许都将出现实质性的改善,届时市场会有更大的投资机会。市场在经历了2022年的沉寂之后,2023年到了“跃马扬帆”的时刻。

配置方向:风格渐变,消费归来

2022年内需的孱弱与外需的坚韧共同造就了科技制造的景气,但2023年消费与医药可能会成为市场的胜负手。在内需改善成为经济主要边际变化的情况下,相较于成长,消费的景气度将会逐步提升,这也与海外市场的阶段性表现相一致。科技制造领域则需要更加细致的自下而上的选择,高增长的细分行业或许仍将有不错的机会。此外,疫情影响下充分出清的行业也会在经济改善过程中有不错的表现。主题投资领域,建议关注国企重估主题与安全主题,未来政策的牵引将会是驱动二者上涨的核心动力。

风险分析:1、经济复苏不及预期;2、海外衰退进程超预期。

关键词:光大证券

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