十大券商看后市:当前调整是上行期的回撤 A股仍处于布局期

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进入2022年的最后一个交易周,A股市场行情接下来将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,虽然近期市场出现了较为明显的调整,短期A股或仍以弱势震荡为主,但结合目前的内外部环境,当前的调整只是上行期短暂的回撤,预计明年1月份市场底部将确认,并迎来明年最佳配置时点。

海通证券表示,虽然近期市场出现明显调整,前期热点行业率先回调。但整体来看,当前的调整只是上行期短暂的回撤。一方面,稳增长政策有望推动基本面回稳向上。另一方面,美联储政策对市场的影响有望减弱。

中金公司也指出,结合目前的内外部环境,当前A股的阶段调整不改长局,后市投资者情绪有望伴随对疫情的预期调整及政策发力逐步改善,目前市场仍处于布局期。

不过,中信建投证券提醒投资者,较低的情绪指数暗示,及外围环境短期未有明确改善信号,接下来A股或仍将以弱势震荡为主。下一步市场重回升势,仍需要等待新的催化。

配置方面,均衡策略成为当下多家券商的推荐。

中信证券便指出,预计明年1月份市场底部将确认,并迎来明年最佳配置时点。因此,当前建议投资者继续围绕医药医疗、地产链、疫后复苏三条内需主线,进行均衡配置。

中信证券:预计明年1月市场底部将确认,并迎来最佳配置时点

整体来看,当前是接近市场底部的最后观察期。虽然当前疫情扰动带来经济增速预期下修,且存量资金年末加速调仓趋向均衡配置,调仓博弈持续,成交低迷程度也接近9月末水平。但预计情绪影响将在明年1月份逐步明朗,届时市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。

具体而言,首先,疫情带来短暂的阶段性生产和消费疲软,经济增速预期正动态下修,低位行业和主题交易降温,北上资金流入节奏趋缓。其次,未来消费领域积极变化明显增多,当前公募持仓仍整体偏向制造业,因此年末持续调仓转向均衡配置。

再次,市场整体估值水平极具长期吸引力,中小市值板块估值处于历史低位,而当前成交仅聚集在少数高热度主题。

配置方面,明年1月份市场底部将确认,并迎来明年最佳配置时点,当前投资者可继续围绕医药医疗、地产链、疫后复苏三条内需主线均衡配置。

中金公司:阶段调整不改长局,A股目前仍处于布局期

结合目前的内外部环境,当前A股的阶段调整不改长局,后市投资者情绪有望伴随对疫情的预期调整及政策发力逐步改善,目前市场仍处于布局期。

具体而言,虽然国内疫情仍处于扩散阶段,对市场影响可能还会持续一段时间,但一方面考虑当前市场处于估值低位,如沪深300指数前向市盈率仅为9.4倍,股权风险溢价重新回升至历史向上一倍标准差附近。

另一方面,政策方向较为积极,近期召开的中央经济工作会议多方面回应市场关切,强调“保持经济平稳运行至关重要”、“大力提振市场信心”等。

配置方面,建议投资者关注政策支持领域,可能仍有相对表现:一是政策出现边际变化受影响大的领域,如地产链条,消费的食品饮料、家电、轻工家居等。二是科技软硬件、高端制造、军工等。三是医药、互联网等。

中信建投证券:接下来A股或弱势震荡,回升行情还需耐心等待

展望后市,较低的情绪指数暗示,接下来A股或仍将以弱势震荡为主。下一步市场重回升势,仍需要等待新的催化。

具体而言,疫情对市场短期影响依然存在。同时,市场资金面整体偏弱,新基金发行不振和融资买入回落是主要原因,而近期信用债市场剧烈波动引发理财/固收+产品破净和赎回风险,也对A股资金面及预期带来一定影响。

此外,外围环境短期未有明确改善信号,受美联储鹰派信号影响,纳斯达克指数已经下跌至近期新低位置。

总的来说,战略上对经济的修复和市场的中期趋势依然抱有乐观预期。战术上,下一轮回升行情还需要耐心等待,未来新的催化可能是具体的稳增长政策落地预期,或者基本面改善进度开始好于市场预期。

配置方面,建议投资者重点关注公用事业、汽车、农林牧渔、家电、半导体、计算机、医药、新能源等行业。

国泰君安证券:2023年A股是一轮牛市

有别于市场对宏观前景与股票投资的悲观共识,预计2023年来自疫情、经济等关键因素的不确定性将下降,因此坚决看多2023年A股市场。

首先,抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张,2023年二季度中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期。

其次,内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定,投资者对风险资产的持有意愿也将回升。

再次,政策底部、经济底部和估值底部的同时出现,往往隐含了股票投资回报的巨大空间。2022年最差的预期已经见到,A股市场将迎来峰回路转之势,2023年A股是一轮牛市。

不过,由于疫情闯关、经济复苏与大国博弈的复杂性,2023年A股市场不会是一马平川的过程,或呈一个N字型走势,先上后下再上。

配置方面,随着宏观环境从不确定走向确定,投资风格将从看确定性的增长转向寻找变化和弹性,因此顺经济周期类的股票以及成长股明年有望跑赢。

海通证券:当前只是上行中的短暂回撤

近期市场出现明显调整,前期热点行业率先回调。12月以来市场逐渐步入调整,近一周跌幅更是明显扩大。究其原因,当前我国宏观经济恢复的基础尚不牢固,经济复苏过程中面临来自供需两侧的多重挑战,而近期疫情形势仍然严峻复杂、地产政策的预期落空对市场形成扰动,市场担忧以上因素或对经济复苏的节奏产生影响。

但10月底以来市场已步入上升通道,当前只是上行期短暂的回撤。一方面,稳增长政策有望推动基本面回稳向上。另一方面,美联储政策对市场的影响有望减弱。

展望后市,结合政策、技术和市场面三个维度判断,数字经济或更加值得关注。政策方面,近期数字经济重磅政策陆续出台。技术方面,新一轮科技周期持续演进,我国数字经济产业蓬勃发展,正推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和应用。数字经济辐射硬件、软件、服务商等多产业,政策、技术驱动下TMT行业成长将加速。

此外,恢复和扩大消费是扩内需重要抓手,消费基本面有望逐渐改善。短期来看,疫情的影响仍在持续,新冠防疫产品和抗感冒药物需求旺盛,相关行业吸引力凸显。往明年看,促消费是明年政策的重点,随着疫情的影响逐渐过去,整体消费有望出现明显改善,传统零售渠道百货、超市,黄金珠宝等仍处于低位,还存在一定的估值修复空间;当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期,估值先于基本面修复,但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。

兴业证券:市场有望迎来真正的修复

近期,市场再度遭遇冲击。首先,12月中旬以来,国内疫情形势再次冲击市场情绪。其次,经济工作会议后,市场对政策宽松的预期也基本落地,并重新回归对现实基本面的担忧。此外,包括日本央行调整收益率曲线带动全球利率上行、国内跨年因素扰动以及理财赎回的负反馈效应等,也导致市场资金面整体仍较为紧张。

但恐慌是暂时的。随着疫情逐渐从峰值回落、居民生活进一步正常化、政策宽松持续落地,市场有望迎来真正的修复,再次进入“乱中取胜”。

结构上,价值和成长的分化有望向均衡收敛。展望后市,建议继续重点关注扩大内需下的大消费、国企央企的修复机会。此外,建议在成长中沿着“安全发展”和“自立自强”掘金高性价比方向。

后续,可重点聚焦符合政策引导、明年有望高景气或迎来边际改善,且当前拥挤度已显著回落的高性价比方向:信创、半导体(设备、材料)、消费电子、储能、军工(航空发动机)等。

光大证券:“持股过年”或许是今年不错的选择

A股在春节后存在开门红效应。从历史来看,2010年以来,春节前二十个交易日市场涨跌参半,而春节后二十个交易日市场上涨概率大,大多数年份均走出“开门红”行情。风格方面,春节后短期内市场偏向价值风格,且小盘价值相对占优。

今年春节前市场或将维持震荡,但下行空间相对较小。虽然疫情防控措施逐步优化,但短期内疫情对于经济仍然存在显著的影响,并且参考海外防疫措施逐步优化后,消费的复苏也需要一定的时间。此外,从历史来看,春节前20个交易日市场整体也偏震荡。因此,基本面的偏弱,或将导致今年春节前市场整体保持震荡态势,但当前市场估值水平仍处低位,叠加近期外资恢复净流入,预计市场下行空间相对较小。

“持股过年”或许是今年不错的选择。春节后随着疫情影响的逐步减小,企业盈利将迎来拐点,并支撑市场企稳上行。预计2023年企业盈利修复可能有两条路径,两种路径下企业盈利都将在明年二季度企稳回升,区别在于盈利修复的斜率不同。叠加经济复苏以及A股“开门红”行情效应,春节后A股市场大概率会迎来战略性机会。

安信证券:跌出来的是空间

政策预期斜率最陡峭的阶段已经被市场定价。准确地说,当前是政策预期存在心理落差的问题,“增强信心”确实很重要,但显然无法满足当前市场对于“刺激经济”的强现实诉求,A股市场出现一些震荡调整也很正常。

值得注意的是,往年春季躁动之前,市场均会出现一波震荡调整。震荡低吸,伺机而动,当前是中长期布局好公司的良机。

交易视角下,短期关键在于把握结构轮动规律。若消费内部充分轮动修复,结束后大概率向以地产为代表的大金融转移,以数字经济、安全链和中特估值体系等为代表的产业主题领域精细布局,围绕高景气成长的反弹仍处于酝酿的前期。

展望后市,短期可以超配的行业包括:消费(食饮、免税、医美、消费建材);地产、银行、以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代;以计算机(信创)为代表的数字经济;储能、汽车零部件、有色(铜、金)。

平安证券:市场上行趋势不变

中央经济工作会议后政策预期更为清晰,外部流动性紧缩担忧有所缓和。尽管市场短期有波动,但上行趋势不变。

国内方面,12月疫情防控政策进一步优化,中央经济工作会议定调2023年经济工作要“稳字当头、稳中求进”,强调要“大力提振市场信心”,具体发力方向包括扩内需、稳地产、促产业,政策重心加速从疫情防控向经济发展转移,经济企稳恢复尤其是消费企稳的预期渐强。海外方面,欧美通胀回落,美联储加息幅度放缓,市场流动性紧缩担忧有所缓和。

展望后市,结构上建议关注三条线索:一是疫情防控优化下的消费、出行、医疗健康等板块;二是政策改善下的互联网平台为代表的数字经济板块;三是逢低布局以新能源为代表的高端制造业。

华西证券:中期无需悲观

展望后市,扩内需阶段总量政策的积极,将支撑A股底部区间。随着政策的持续发力,市场的资金面和情绪面将获得支撑,因此中期对A股无需悲观。

回顾历次扩内需发力阶段,国内总量政策均偏积极。根据中央经济工作会议表述,预计2023年货币政策力度不会小于今年,降准降息均可期待,财政支持力度也有望进一步加大。

结构上,明年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合,主要抓手在于房地产和汽车产业链。一方面,要确保前期出台的稳经济一揽子政策全面落地,另一方面,房地产、汽车等相关领域的增量政策仍将继续出台。

配置上,建议投资者关注三条配置主线:一是防风险和稳地产相关的房地产产业链;二是受益于扩内需的汽车产业链、医药、食品饮料、免税等;三是信创、自主可控、数字经济等。

关键词:A股

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