中泰证券:2023年会是家电大年么?如何挖掘家电机会?

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一、悲观耗尽,哪些因素正在改善?从核心矛盾出发,已由供给侧转至需求侧

21年供给侧压制:大宗/芯片/海运汇率等“供给侧”分别冲击了家电的低端/高端/外销端;

22年需求侧冲击:矛盾由“供给侧”转至“需求侧”,内外需的双重交困产生了超预期压制;

23年可以更乐观:大跌两年悲观已耗尽(跌幅估值皆底),内需缓解(地产托底、防疫优化),仅海外预期不明(但第五轮扩内需正向对冲了海外风险,结论:看好家电的顺周期板块弹性)。

二、聚焦内需,如何挖掘家电机会?

估值端:宏观宽松往往伴随市场风险偏好提升,利于家电走出洼地;针对性刺激带来消费预期反转,带来家电基本面估值的双重提振;号角已响,把握估值先于基本面拉升的绝佳机遇;

业绩端:横向对比消费龙头,家电龙头估值尚在稀缺区间凸显黄金价值,家电后续享消费(补贴)+地产(回暖)的进一步拉动,边际改善后基本面弹性及情绪向上空间较大。

三、结论:扩内需、Call家电

把握“估值提升、国产替代、需求创造”机会的三重奏:

估值提升:宏观预期反转和业绩空窗期下,优先关注估值低位的龙头白马如美的/格力/海尔;

国产替代:哪些现有需求未被有效满足?关注替代外资的海信/老板/盾安/三花/电热/飞科/瑞尔特;

需求创造:哪些新供给创造新的需求?关注创新阿尔法的科沃斯/极米/光峰/石头/雅迪/爱玛/小熊。

风险提示:疫情超预期、国产替代低于预期、消费景气低于预期、第三方数据失真

关键词:中泰证券

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