中金:2023年航空航天科技行业仍是少数具备长期确定性的投资方向之一

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中金公司12月28日研报中指出,2023年航空装备、精确制导等领域有望延续高景气趋势,卫星、无人装备等新兴领域快速发展过程中也将孕育新的投资机遇:新型装备梯次放量,2023年航空产业链有望保持较高景气,精确制导装备将迎来补偿式增长,看好高性价比装备和制导控制环节。我们认为装备价格调整是提升经济可行性的正常措施,影响产业链利润水平核心因素是装备采购数量。国产化、成本压力舒缓、格局演变背景下,2023年高温合金、钛合金、复合材料、特种集成电路等领域均将有较好投资机会。2023年国内巨型星座建设将带动卫星制造环节景气度快速上行,天基基础设施的完善将加速卫星应用环节发展。无人装备作为特种领域新兴力量,有望受益于内需与外贸市场的协同驱动。

  全文如下

中金2023年展望 | 航空航天科技:守正出新,稳中求进

我们判断2023年航空航天科技行业仍是少数具备长期确定性的投资方向之一。区别于2022中期展望《成长+改革双驱延续,新兴产业孕育新机遇》中对新兴领域的着重强调,我们认为在行业高景气、业绩高确定性的背景下,2023年航空装备、精确制导、新材料、特种元器件等传统赛道与新兴领域均有较好的投资机会。

摘要

航空航天科技行业将是少数具备长期确定性的投资方向。2020年起我国进入特种领域建设的快速发展期,重点装备列装、换装带动行业景气不断上行。我们认为:产业链核心企业合同负债、重大合同、扩产规划等变化预示2023年行业仍将延续高景气趋势;受益于规模效应、工艺成熟、管理效率提升,2023年行业盈利能力有望边际提升,在宏观经济发展不确定性因素增多的背景下,相比多数行业仍将具有明显比较优势。

行业业绩稳健增长,比较优势驱动基金超配比例持续提升。1-3Q2022行业核心企业营业收入和归母净利润增速分别达到13%和20%,增速在一级行业分别排名第7和第9.2022年以来在国内稳增长、美国加息以及疫情影响的背景下,国防军工指数随大盘有所调整,仍跑赢创业板指数3.2ppt.截至3Q2022,板块重仓市值达到1380亿元历史峰值,超配幅度扩大至2.25ppt.我们认为,随着板块业绩的不断释放以及比较优势的显现,2023年板块基金超配幅度有望进一步提升。

传统赛道高景气依旧,新兴领域蓬勃发展。我们判断2023年航空装备、精确制导等领域有望延续高景气趋势,卫星、无人装备等新兴领域快速发展过程中也将孕育新的投资机遇:1)新型装备梯次放量,2023年航空产业链有望保持较高景气,精确制导装备将迎来补偿式增长,看好高性价比装备和制导控制环节。我们认为装备价格调整是提升经济可行性的正常措施,影响产业链利润水平核心因素是装备采购数量。国产替代、成本压力舒缓、格局演变背景下,2023年高温合金、钛合金、复合材料、特种集成电路等领域均将有较好投资机会。2)2023年国内巨型星座建设将带动卫星制造环节景气度快速上行,天基基础设施的完善将加速卫星应用环节发展。无人装备作为特种领域新兴力量,有望受益于内需与外贸市场的协同驱动。

风险

订单及产品交付不及预期,产品价格下降。

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