荀玉根:今年看好数字经济、新能源、消费三条主线

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2022年是不平凡的一年,全球形势风云变幻,经济面临多项挑战。迈入崭新的2023年,中国经济将如何运行,A股又将何去何从?澎湃新闻推出“中国式现代化新征途”——《首席连线》2023跨年市场展望,就相关问题进行全面解读。

近日,海通证券首席经济学家、研究所副所长荀玉根做客澎湃新闻《首席连线》节目,就2023年A股市场走势、投资机会进行深入分析与展望。

A股宏观基本面相对改善

展望2023年全球经济,荀玉根认为整体增速应该会放慢,尤其美国、欧洲经济体的增速应该会比较确定地放慢。其中,重点要观察随着美国不断加息,2023年上半年可能继续的加息行为,会不会导致少部分国家出现债务风险,并给全球经济和金融市场带来一些扰动。但即便出现,可能也只是阶段性的扰动,大的发达国家经济应该不会出现大问题。

“中国的GDP增长速度,我们认为是回升的。外需变弱,但是内需在变好。”荀玉根指出,整体而言,在内需变好的背景下,2023年A股所面临的宏观基本面,相比2022年应该是改善的。

另外在2022年年末,中国的疫情防控政策逐步优化。2023年1月8日起,新冠病毒感染调整为“乙类乙管”。荀玉根指出,展望2023年,疫情大概率会逐渐过去。随着中国的疫情政策不断优化,相信经过一段时间的努力,最终能够像别的国家一样回归正常状态。

此外,荀玉根进一步表示,从二级市场投资者的信心来看,随着疫情得到控制,大家对于未来的中长期预期也会改善,也有助于市场情绪和估值的修复。

整体而言,荀玉根认为,2022年疫情对于市场的冲击、影响是很负面的,2023年该变量应该会慢慢地消退,A股市场将回归正常的环境。

2023年驱动中国经济增长有三重主要力量

2022年年末,党的二十大、中央政治局会议、中央经济工作会议等重磅会议陆续召开。在对2023年经济工作的部署中,“稳增长”成为重要主题。

在荀玉根看来,党的二十大报告明确以中国式现代化推进中华民族的伟大复兴,实现第二个百年目标,但并不代表为了高质量就不要速度。事实上,高质量发展和经济增速并不矛盾,两者是辩证统一的关系。不同于以前更侧重速度,现在更侧重质量,但也要有一定的速度,因为发展才是党执政兴国的第一要务,很多事情是在发展中慢慢解决的。

那么,如何实现增长?荀玉根认为需要多种举措一起推进。如中央政治局会议提到了要扩内需,中央和国务院也出台了一些扩内需战略规划。扩内需不是简单的刺激经济,而是把扩内需和供给侧结构性改革结合起来,这意味着政策要加码、要发力,但是不能随便乱发力。“所谓的扩内需,一定要跟供应侧结构性改革结合,可以把它理解成是稳增长和调结构的集合体、载体。对于未来的政策,我们预计财政政策会更加积极一些,但是它要跟产业政策结合起来,要把钱花在未来能够产生经济效益、带动供给、创造需求的领域里面。”

对于2023年驱动中国经济增长的力量,荀玉根预计,排在第一位的可能是宏观政策宽松带来的新基建,第二位应该是消费的复苏,第三位是房地产产业链。

“相比而言,外需是2023年一个比较弱的点,因为美国、欧洲经济向下,所以三个点其实都跟内需相关。整体而言,2023年定性为内强外弱,内需强,外需相对弱一些。”荀玉根担忧。

在“稳增长”之外,2022年末多次重磅会议也提到了发展与安全主题:党的二十大报告明确要“统筹发展与安全”,中央政治局会议也明确“产业政策要发展和安全并局”。

荀玉根认为,安全不仅包括军工、国防,而是一个广义的概念,包括产业安全。所谓产业安全,是指在产业发展时,要考虑整个产业链的完整性、自主可控。应该从产业自主的角度去理解,和高质量发展结合起来。“在选择2023年行业的时候,我们也充分考虑了这个因素。我们提出,一些高新技术产业,高端的、先进的制造业更值得重视。”

荀玉根以数字经济举例指出,其中最典型的TMT,如芯片、半导体要自主可控,还有网络安全、信创都属于该领域。另外,科技发展到这个阶段,要能够改造产业,让产业升级。“产业安全和科技结合下,数字经济、整个大TMT可能是最值得重视的大领域。”

A股应该会重新向上回归

从大类资产配置角度,荀玉根把中国权益市场放在首位。“美国的权益市场可能没那么好,因为美国经济周期比我们大概落后了9个月。”

2023年A股市场是否会有令人亮眼的表现?荀玉根的答案是,市场应该会重新向上回归。一方面,国内的基本面环境变好,2023年宏观GDP增速能够恢复到5%左右,对应到上市公司的利润增长大概在10%-15%之间,这是主要驱动力。另一方面,A股的估值比较低,估值水平已经回到了历史底部区域。随着基本面的回升,其估值也会有所修复。

此外,从股市资金供需来看,荀玉根认为会从2022年的减量市场变成2023年的增量市场:到2023年,美国加息周期有望在上半年结束,外资配置A股的趋势还会延续,所以外资流入A股的量会变多;在国内,随着股票市场慢慢企稳,赚钱效应慢慢起来,预计以公募为代表的资金增量也会很明显回升。

“实际上,2022年虽然公募基金整体是下跌的,但是公募基金的份额没有下降。这说明,居民的资产配置已经发生了翻天覆地的变化。”荀玉根认为,2023年随着股票市场慢慢回暖,配置权益市场的资金会重新涌入,市场会成为增量行情。资本面好转、估值在底部、有资金流入,2023年整体市场还是很值得期待的。

其他资产中,荀玉根认为,债券市场可能在高位震荡,利率中枢可能略高。商品市场方面,与国外相关的油、气等相对可以看淡一点,因为美国、欧洲经济下行,且地缘政治在2023年可能有所缓和,所以资源价格可能会弱一点。相比而言,黄金可能会相对好一些,因为影响黄金的变量比较多,通常而言黄金具有货币属性、商品属性和避险属性。在2023年,黄金整体可能比其他商品会略优一点。

看好三条主线

主题方面,荀玉根表示看好三条主线。首先,是数字经济。“数字经济一方面受益于政策,另一方面受益于科技进步带来的行业景气周期回升。我们把它放在最前面,是因为它基本面好,而且前期调整的幅度比较长,估值比较低。”

第二,荀玉根认为可以关注新能源领域中的一些结构性机会。从2019年底起,新能源行业景气周期已经好了3年了,大概率未来的增速会放缓,但是其中仍然会有一些子领域保持高增长,比如新能源车中的智能驾驶、智能座舱。同时,智能汽车也与人工智能、TMT有一定关系。另外,新能源中还可以关注风电,光伏的装机增长速度大概率会变慢,但是风电,尤其海风的装机增速还会比较快,还有储能装机增长也会很快。

另外,荀玉根指出第三条线索是消费。其中,其更看好偏必需、刚需的消费,比如医药、普通食品、国产品牌服饰。

应高度重视科创板

2022年,科创50指数跌幅比较明显,展望2023年,荀玉根认为科创板应该高度重视。

荀玉根指出,科创板是在2019年7月开板,到2022年7月也已三年。“为什么三年是一个周期?因为第一批上市的公司募集了很多钱,前三年都属于投入阶段,三年后慢慢进入回报期。所以从利润来讲,2023年科创板的利润数据大概率会起来,前面上市的公司播种之后会有收获,利润整体会变好。”

另外,从估值水平看,荀玉根指出,从2021年下半年到2022年回调之后,科创板的估值已消化得比较充分。2023年利润起来之后,科创板的性价比就会比较高。“所以2023年,乃至于往2024年展望,未来1年以上到2年,我们认为科创板是要高度重视的。”

从行业分布来看,荀玉根进一步指出,科创板里有很多电子、计算机相关行业。“前面提到,我们比较看好TMT相关的这些领域,科创板里面也有很多这类公司。”

春季躁动值得期待

回到当下时点,荀玉根指出,从A股多年历史来看,通常有春季躁动。这是一个大概率事件,但并不代表每一年都躁动。“从历史规律上来讲,确实可以对于春季有一定的期待。但是对于2023年而言,还是要结合2022年底到2023年这段时间里的宏观政策面,包括一些基本面等环境来综合考虑、分析。”

在受访时,荀玉根的判断是,在2022年底到2023年春季阶段还是可以期待的。2023年,是“十四五”规划的第3年,是党的二十大报告之后的第1年。“这种环境背景下,我们相信政策环境是比较软的,再加上股市本身处在一个相对低位。所以这个阶段,对2023年春天阶段的行情还是可以有些期待的。对于2023年全年,也是可以期待的。”

市场风格方面,荀玉根认为,2023年成长、价值都会涨,但成长略占优,因为成长的业绩增长弹性高一点。

“在大小盘风格里面,我们判断,可能整体来讲是中、大盘会好一点。”荀玉根认为,2023年整体宏观经济和各个行业的增速都在回升,中、大盘里的公司与行业的相关性更高,所以每个行业内部中、大盘公司的利润可能会改善得更明显一些。

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