机构激辩2023年投资趋势:价值风格有望脱颖而出 结构性机会可期

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站在2023年的起点,机构对于2023年的投资机会普遍持乐观态度。不过,对于价值风格还是成长风格、港股还是A股、大票还是小票表现更亮眼,市场仍存在不小分歧。

整体来看,更多机构认为,2023年尤其是上半年,价值风格将占优;2023年港股指数表现或优于A股,但从个股角度看,A股的结构性机会或许更加突出。

价值风格或占优

在经历了三年多的成长风格周期之后,价值风格自2022年起已逐渐回归。展望后市,不少基金经理认为,2023年仍将是价值风格突出的一年。

仁桥资产总经理夏俊杰表示,2022年,以上证50为代表的价值风格仅收获有限相对收益,离绝对收益目标尚远。2023年,在市场整体回暖的过程中,价值风格有望脱颖而出,重回舞台中央,看好低估值的核心资产在2023年的表现。

华宝基金刘自强认为,从成长与价值之间的估值扭曲度来看,成长板块的调整尚未完全结束,2023年上半年估计仍是价值方向占优。受益于政策刺激的地产链、受益于政策优化的消费和医药、受益于估值体系修复的大金融等均是较好配置方向。如果市场能够持续企稳,价值与成长之间的扭曲度修复到一个合理水平,市场大概率将开始向偏成长的风格切换,高端制造或其他成长赛道也会接力展现机会。

不过,海通证券首席经济学家荀玉根则持相反观点。在他看来,预计2023年A股营收和盈利增速有望随宏观基本面上行。行业方面,2023年成长风格有望占优。

港股表现值得期待

2022年,港股表现一波三折,并未像年初市场预期那么乐观,恒生指数一年下跌15.46%。展望2023年,机构对于港股的表现较为乐观。

丹羿投资研报认为,2022年港股是一个缩量市场,随着海外资金重新流向新兴市场,2023年港股又将变成增量资金市场。一方面港股整体估值低,已处于十年来的底部水平。而且,港股部分个股存在第二增长曲线,业绩增长更明显。另一方面,港股是一个离岸市场,散户的持股比例较低。随着美国通胀预期见顶,海外资金快速回流新兴市场,使港股近期反弹更加明显,而海外资金回流趋势仍然存在。

聚鸣投资董事长刘晓龙表示,港股经历了3年熊市,目前只反弹了2个月。之后增速可能变缓,甚至不排除短期回调,但是估值仍在低位水平。资金面上,过去流出的外资现在只回来一小部分。因此,对港股不会轻易减仓。不过,相聚资本总经理梁辉认为,从择股的角度来看,港股的个股机会不如A股。

把脉核心资产

对于2023年上半年还是下半年机会更好,市场分歧仍存。致顺投资执行董事、首席投资官刘宏倾向于上半年机会更好,他表示:“2023年不仅是提振信心之年,也可视为中国经济新一轮周期的起点,短、中、长期的经济需求有望全面激活。上半年,A股市场将呈现不容错失的显著投资机会。”

不过,万家基金基金经理黄海则更看好2023年下半年机会。他表示,未来一个季度,估值不会有大调整,强预期可能把未来一两个季度后的复苏全部体现在了股价中。但在二季度下半阶段,估值可能会有上行过程,二季度以后,市场整体会更加平稳、缓慢上涨。因此,更看好下半年的走势。

此外,对于大票还是小票占优的问题,市场也有分歧。聚鸣投资总经理、基金经理王文祥表示,2023年的宏观经济将处在弱复苏状态,两边风格体系可能会表现相当。一些随着政策变化波动的核心资产,会有经济复苏的预期及估值修复。同时,地产产业链中影响比较大、与互联网核心资产相关、有一定成长机会的中大票在全年可能会有较好表现。从节奏上看,一、二季度与政策相关度较高的中大票会表现更好,预计到下半年小票的机会更大。

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