银河证券:A股市场面临多方博弈 结构性机会占优

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一、核心观点

市场看多因素:(1)国内信贷数据超预期开门向好,凸显韧性,尤其是中长期数据表现亮眼,说明A股上市公司业绩上行动能较足,国内经济修复在加速;(2)A 股市场仍处于估值低位,大多宽基指数估值均低于中位线水平,甚至处于20%历史分位数水平,是较好的机会位置;(3)近期,政策面不断催化大消费行业及信创安全、人工智能等领域,加之,“两会”在即,A股市场有望迎来更多政策催化。

市场看空因素:(1)美国通胀数据超预期,催生美联储在“鹰转鸽”的道路上曲折行进,伴随着美元指数震荡下行道路上偶有反弹,扰乱全球权益市场,尤其是美股及港股市场,对A股市场亦有压制效应;(2)近期,地缘因素致使原油减产,全球对于原油需求增加的背景下,减产意味着原油价格提升,给中下游行业造成生产压力,重新产生通胀。因此,滞涨风险提升,迫使美欧央行继续加息;(3)资金面偏弱。外资连续两周表现较弱,北向资金净流入持续减少,恐引发蝴蝶效应;内资偏谨慎,从两融数据可以分析,近期市场情绪偏弱,交易动能不足,大盘指数处于颠簸行情。

大势分析:短期内,A股市场或仍处于颠簸向上的行情,中长期趋势,待观察国内宏观经济修复状况,A股市场上市公司业绩修复情况,以及资金面的表现。

风格主题:(1)成长VS价值:在股市下行周期,价值股具有较强防御性,总体风格占优;在股市上行周期,成长风格占优可能性更大。从业绩表现分析,业绩上行期,成长相对占优;业绩下行期,价值相对占优。信贷向好时,成长股大概率先于价值股起势。因此,预判未来一段时间成长或是主线;(2)大盘VS小盘:结合信贷向好与历史检验,国产替代科技创新将迎来长期发展趋势,小盘股或是短期主线;(3)政策催发机会:2023年两会在即,政策面或有如中国特色估值体系及对地产流动性支持等影响,大盘股、价值股亦会存在较好交易性机会。

结构性博弈:(1)科技制造:电力设备、计算机、电子、软件服务等成长为主的板块或是资金面的偏爱。(2)消费:国内经济修复叠加居民消费意愿释放为行业带来最强确定性Beta机会,在经历一段时间波动后,消费板块盈利大概率延续回升。(3)能源:上游资源品板块可关注结构性机会,伴随逐步开工复工,可关注有色金属、钢铁等板块会;(4)金融地产:政策托底,3月两会召开或有更多稳增长政策落地。

二、风险提示

全球通胀变数风险,美欧央行偏鹰风险,市场情绪不稳固风险。

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