高盛发声!外资已翻倍加仓A股 调升中国GDP增长预测至5.5%!房地产将L型恢复?

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2月21日,时隔三年,高盛再次在中国香港举行大型的线下全球宏观论坛。

高盛中国首席经济学家闪辉表示,对中国2023年全年平均经济增长的预测,从去年的3.0%上升到今年的5.5%,其中对经济增长作出最重要贡献的是居民消费,预计居民消费增长从去年0.5%的实际增长加速到今年的8.5%。

对于房地产行业,闪辉表示,预计中国房地产将呈现“L”型恢复,去年房地产对中国经济拖累很大,今年拖累会变小,但是可能不会有“V”型反弹或者出台非常强的刺激措施。

值得一提的是,高盛中国首席股票策略分析师刘劲津表示,疫情政策优化后的中国A股市场,已经广泛吸引海外投资者,过去3个月当中,高盛的对冲基金客户的中国股票持仓占其全球股票持仓比重由7%反弹升至14%,已处于有记录以来的高位。

同时,从北上资金来看,过去近两个月北上资金净流入已经达到220亿美元,而去年全年北上资金净买入合计才130亿美元,两个月的量超去年全年总量,这反映出海外投资者对A股的看好。

调升中国GDP增长预测至5.5%

高盛中国首席经济学家闪辉开门见山,直言对中国GDP平均增长预测从过去的3%调升至5.5%。

闪辉分析,去年对中国经济最大的负面影响是疫情防控和传播,今年清零防疫政策不再存在,预计中国第二季度的环比表现可能达到一个高点——环比年化9%的经济增长率。从去年第四季度后,中国会有一个不错的经济增长反应。

闪辉认为,“三驾马车”中的消费将是中国经济增长的主要贡献者,一方面,中国经济从2022年第四季度开始,除农业外,各行各业都有产出缺口,即经济活动水平较低,因此有空间去恢复。另一方面,细看居民部门的消费不管是商品消费还是服务消费都比较低,在2022年第四季度是一个很低的点,因此今年也有一个很大空间恢复。

同时,从对中国各个重要节假日的旅游人数和消费的追踪发现,2023年元旦旅游人数非常低,只占疫情前2019年同期的35%,但是2023年春节就有一个很强的反弹,不过,春节期间的消费也仅为2019年同期的70%,想要强调的是从35%上升至70%已经是一个100%增速,这说明过去起点太低,因此今年增速会有一个比较亮眼的反应。

对于去年拖累中国经济最大因素之一的房地产行业,闪辉预计房地产将出现“L”型恢复,对经济增长拖累会变小。从长期来看,坚持房子是用来居住的属性,而中国人口未来不容乐观,并没有一个增长的趋势,因此房地产不会有特别大的上升空间,因此可能不会有“V”型反弹或者出台非常强的刺激措施。

对于中国通胀方面,闪辉表示,从全球经济主体放开后,通胀都是上升的,尤其是核心通胀或服务业通胀,但是中国的猪肉周期、能源价格上升程度和去年不一样,如果做了分解之后,会发现核心通胀或服务业通胀上升,但中国整体CPI并没有很大的通胀风险威胁。

海外投资者加仓A股

近期,外资加仓A股的消息也获得高盛证实。

高盛中国首席股票策略分析师刘劲津表示,今年春节后与一些海外投资者沟通,他们对中国GDP增长比较看好。

一方面,中国去年增长基数低,从GDP增长角度来看,中国是全球的一个亮点,会有显著反弹,而海外的主要经济体今年经济可能是回落态势。

另一方面,过去两年多,全球36个不同股票市场,在疫情政策优化放开后,三个月之内可能会有10%~15%的回报,与中国A股表现大概一致。

从股票仓位来看,刘劲津表示,通过近期与投资者交流发现,海外对冲投资者,即短线投资者现在非常乐观。从高盛对冲基金客户在中国股票的配置占全球股票配置的比例来看,此前最高点是2020年底,最低点是2022年10月底,截至目前,过去三个月反弹非常迅速,从 7%左右上升至现在的14%,这些对冲基金客户在中国股票配置的仓位已经是历史高位,反映出海外投资者对中国股票较为乐观。

不过,主动型投资者和公募基金投资者以及A股投资者,即从长线投资者配置来看,相对来说保守一些,他们的顾虑可能主要考虑地缘政治影响以及房地产的“L”型复苏对经济的拖累等。

北上资金净流入已超去年全年

从北上资金净流入来看,刘劲津分析,从年初至今北上资金流动性非常好。据高盛统计,截至2月17日,北上净流入今年已经达到220亿美元,而2022年全年北上净流入资金合计才130亿美元,已经超去年全年总量。

刘劲津表示,去年11月高盛曾对北上资金净流入做预测,预计全年大约金额是350亿美元,但是过去两个月已经达到220亿美元,这意味着去年的展望面临上行的风险,这些都反映海外投资者对A股比较乐观。

海外投资者如何看待中国股票?

刘劲津分析,一方面从全球角度来看,尤其是美国投资者会感觉本地股票回报不太高,估值较贵,因此,一些海外投资者需要寻找非美国的股票做配置。放眼全球,海外投资者会认为中国A股市场盈利增长不错,政策也比较支持。

另一方面,在港股和海外中概股以及A股,海外投资者如何选择中国股票?如上所述,北上资金净流入非常高,它们对A股比较看好,这是因为一方面,港股和海外ADR已经涨了很多,去年末到春节前涨约60%,从点位来看,过去三个月A股落后于港股,因此对A股更乐观一些。除此以外,A股有比较多的政策出台,包括资本市场A股IPO、互联互通扩容等政策支持,以及外加“专精特新”、“小巨人”相关的长期投资概念,海外投资者比较看好A股结构性成长性机会,这在A股可选择标的还是比较多的。

刘劲津表示,对于A股和港股高盛都是高配的,未来10个月在两个市场应该有约20%的回报。他强调,如果从中长线投资或资产配置角度来看,A股的机会还是比较多的。从投资主题来说,比较看好共同富裕这一主题和“专精特新”类在A股的标的。在行业方面,短期看好与消费行业密切相关股票,包括消费服务业和电商等。

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