中金公司:看好模具公司迎来业绩快速增长的投资机遇期

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中金公司3月15日研报表示,汽车模具是汽车工艺之母,具备资金密集、知识密集、非标化的鲜明特征。新能源趋势下乘用车加速更新换代,支撑汽车冲压模具需求量增长;模具企业技术升级、服务集成,保守预计冲压模具单车价值量基本保持稳定;测算2022年国内乘用车冲压模具市场规模475亿元,2027年预计达到818亿元,五年CAGR为11.5%。随着汽车行业新四化推进,模具公司凭借技术、服务等优势积极向下游结构件拓展,看好模具公司迎来业绩快速增长的投资机遇期。模具行业内各公司分别在汽车车身结构件、动力电池结构件、电机箱体等下游领域拓展业务、建设产能,积极开拓第二增长曲线。

  全文如下

中金 | 汽车模具:汽车工艺之母,积极拓展下游行业开辟第二成长曲线

汽车模具是汽车工艺之母,具备资金密集、知识密集、非标化的鲜明特征。随着汽车行业新四化推进,模具公司凭借技术、服务等优势积极向下游结构件拓展,我们看好模具公司迎来业绩快速增长的投资机遇期。

摘要

汽车模具作为汽车工艺之母+效益放大器,行业格局稳定增长。模具是指在工业生产中通过注塑、吹塑、挤出、压铸或锻压成型、冶炼、冲压等工艺强迫金属或非金属成型的工具,按照工艺分冲压模具是主要类型之一,按照应用而言汽车制造业是最主要的应用领域,冲压模具与汽车产业互相紧密关联。新能源趋势下乘用车加速更新换代,支撑汽车冲压模具需求量增长;模具企业技术升级、服务集成,我们保守预计冲压模具单车价值量基本保持稳定;我们测算2022年国内乘用车冲压模具市场规模475亿元,2027年预计达到818亿元,五年CAGR为11.5%。

汽车新四化加深行业壁垒,分散的市场格局有望走向优化。汽车模具非标化特点突出,中高端模具知识、资金密集型特征显著;随着新能源化推进与汽车换型周期加速,满足客户精密性与轻量化需求、缩短制造周期、降低模具制造成本成为竞争焦点,技术壁垒与客户壁垒重要性进一步凸显。当前行业呈现“小、多、散”的格局,多数产能集中在低端市场;汽车附属企业、行业骨干企业是中高端模具主力,竞争日趋激烈;高端模具仍有发展空间。向前看,我们认为下游倒逼行业升级,高端模具市场国产替代与出口有望加速,专业化、标准化趋势下第三方供应商空间扩容,同时中高端市场份额向头部企业集中,格局有望优化。

汽车模具行业内各公司积极向下游延伸,打造第二增长曲线。于模具厂商而言,下游结构件市场空间大、且在快速扩容,可添加较强的成长属性;结构件商业模式更好,经济效益表现良好;业务相关性强,已有经验与客户可挪用。于终端客户而言,模具厂商技术水平更高,可完成满足下游需求的模具设计;响应速度更快;成本更低;服务能力更强。模具行业内各公司分别在汽车车身结构件、动力电池结构件、电机箱体等下游领域拓展业务、建设产能,积极开拓第二增长曲线。

风险

下游需求不及预期、产能建设不及预期、新能源渗透率提升不及预期。

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