前海开源杨德龙:经济逐步回升 看好这些板块

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嘉宾介绍:杨德龙,北京大学光华管理学院金融学硕士研究生、清华大学工学学士,具有基金从业资格。历任南方基金管理有限公司研究部研究员、基金经理,2016年3月加入前海开源基金管理有限公司,现任前海开源基金管理有限公司首席经济学家、权益投资本部基金经理。

2月制造业PMI上升至52.6%,这一数据反映了哪些经济状况?热门板块中,光伏行业最近是什么情况?为什么最近全球各大央行都在购买黄金,对于个人投资者来说,黄金是不是迎来了比较好的投资机会?近期医药集采有什么新的变化,对医药板块有何影响?中药股表现在医药里一枝独秀,后续还有多少上升空间?

前海开源杨德龙表示,2月制造业PMI上升至52.6%表明我国经济正在逐步回升,政府工作报告提出今年GDP增长5%的目标较为合理。临近年报季,光伏和新能源车可能会迎来回升的机会,对于新能源可以持续关注。黄金可以避险抗衰退,但由于不能生息,长期回报率和股权相比相差较大。医药集采对于部分药企的影响较大,中药是受到集采影响相对较小,品牌中药收入和利润都有望出现较大的提升。

以下为文字精华:

1、前海开源杨德龙:2023年经济逐步回升 GDP增长目标5%合理

提问:最近国家统计局发布了数据,我国2月的制造业PMI上升到了52.6%,比上个月上升了2.5个百分点,连续两个月位于扩张区间,制造业的景气水平继续上升。这样的经济数据反映了哪些经济状况,是不是可以体现出经济已经进入快速恢复期?

杨德龙:2月份的PMI延续了1月份扩张的走势,并且制造业PMI、非制造业PMI以及综合PMI均大幅跳升,大中小型企业的PMI也都回到50%以上,特别是小企业的PMI是自2021年之后首次回到荣枯线之上,重点小企业也在复苏。

2月份的经济数据表明经济正在逐步回升。但通胀并不高,2月份的CPI只有1%,比上个月还回落了1个百分点。在低通胀稳增长的背景下,今年资本市场的表现还是值得期待的。

这段时间大家比较担心,也为近期市场震荡行情担忧,实际上市场的震荡仅仅是今年上行过程中的正常调整,市场的趋势已经发生了反转,所以在震荡的时候反而是抄底好股票的时机。今年经济复苏是确定的,包括消费复苏、投资回升以及出口贸易等方面都可圈可点,所以大家要保持信心和耐心。

提问:政府工作报告提出今年发展的主要预期目标是GDP增长5%左右,比以往的目标略低。对于这样的目标制定,您觉得是高于市场预期还是低于市场预期?

杨德龙:我国经济会复苏,全年GDP在5%以上,定在5%的目标是符合实际情况的。

一方面表明今年经济相对于去年3%的增长确实在复苏,很多企业的经营在疫情期间受到很大的影响,经济的内在机理依然有待恢复,所以今年净利增速不会太高,5%左右是合理的,也是能够通过努力实现的,可能到年底最终会实现5.5%增长。

另一方面,目标定在5%左右也表明了管理层释放出不能单纯追求GDP数字上的增长,还是要追求经济增长的质量,继续推进经济转型,所以5%左右的前提性目标是比较合理的。

2、前海开源杨德龙:年报季看好新能源黄金投资有得有失

提问:回到大家最近比较关心的一些热门行业,光伏最近是什么情况?

杨德龙:最近光伏的C端汽车板块持续调整,确实调整的幅度超出了大家的预期,光伏作为景气度比较高的行业,业绩是有支撑的,现在跌主要是杀估值。光伏行业大发展,必然面临着打价格战,去年上游组件已经开始打价格战了,今年还会面临着激烈的竞争。

马上4月份进入到年报披露季,很多光伏企业的年报增长还是比较好的,甚至有翻倍的增长。进入到4月份年报披露的时候,投资者可能会重新开始关注业绩,关注景气度,这时候光伏新能源汽车的领域可能会迎来回升的机会。从经济转型的角度来看,新能源依然可以继续看好,不要因为短期调整就没有信心。大力发展新能源替代传统能源是大势所趋,也是实现“双碳”目标的必由之路,对于新能源还是可以继续关注。

提问:最近全球央行的购金潮还是在延续,为什么各大央行都在购买黄金?对于个人投资者来说是不是迎来了黄金比较好的投资机会?

杨德龙:黄金在经济衰退的时候往往会成为避险资产,今年欧美经济在美联储加息的背景之下,可能会出现技术性衰退,黄金的避险功能就凸显出来了。对于一些非美货币来说,在美联储持续加息的情况之下可能会贬值,那么通过储备一部分黄金,可以提高本国货币的竞争力,提高本国货币背后的含金量。

所以很多央行在购买黄金,但是从长期来看,黄金的投资回报率并不高。巴菲特就不喜欢投资黄金,他说所谓黄金就是一部分人从一个地方挖出来,然后另外一位一部分人把它存起来,实际上它本身并不产生价值。

由于黄金是天然的货币,它有一定的抗衰退能力,有保值的功能,所以仍然是人们比较喜欢的避险资产,但它的长期回报率和股权相比是差很多的。黄金是一个不能生息的资产,黄金存多少年也不会生一个小黄金,除非金价涨才能赚钱。所以黄金和股权投资相比,还是好的股票更有投资价值。

根据历史数据,黄金的长期回报率可能不太跑得赢股权类的资产,但是黄金也是可以作为资产配置的一部分,作一些资产配置或者是避险的需求去投资。

  3、前海开源杨德龙:医药注意集采影响中药表现一枝独秀

提问:医药集采已经进行了很长的一段时间,近期医药集采有什么新的变化吗?对于医药影响是否也有新的变化?

杨德龙:集采对于相关公司的收入利润都形成了很大的冲击,集采大幅压制药价,很多公司的药品进入集采目录之后,收入和利润大幅下跌,这也是造成医药股过去两年大幅回落的重要原因。

我们从年报也可以看出,很多医药股受到集采影响,业绩下滑比较厉害。当然集采已经公布好几批了,大部分医保药都已经公布,所以未来集采的目录公布会放缓,但是并没有结束,所以影响还是存在的,主要影响的还是进入到集采的企业的盈利。

医药股的投资未来也要进行价值投资,进行分化,业绩好的中药龙头,创新药龙头,不受集采影响的这些好公司,未来还会有机会。而一些受影响极大的医药股,可能股价上表现还是比较差,也要注意其中的风险,当然板块跌多了都会有反弹机会。

提问:总的来说就是医药集采对于部分药企的影响还是比较大的,因为对药品的压价效应还是挺高的,可能对于拥有独特配方的一些药品,可能受集采的影响相对较小,中间还会有一些比较优质的中药企业,可能受到的影响也是比较小的。

近期中药的行情非常火热,为什么中药可以在医药中一枝独秀?中药已经反弹了这么多,后续还有上升还有多少空间,是不是一个值得长期配置的赛道?

杨德龙:中药是受到集采影响相对较小,特别是品牌中药没有竞争对手,所以也就没有集采的问题。中药在疫情期间发挥了很大的作用,打破了很多人认为中药没用的说法,也让更多的人相信中药,最重要的是企业的收入和利润都有望出现较大的提升。

但是中药经过了一波大幅上涨之后,有可能会出现一定的调整。不过中药确实是受集采影响比较小,只有少数的中药进入了集采目录,大部分中药都没有,所以中药的表现跑赢西药是有一定原因的。

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