一、关键技术陷入三十年“大停滞”，第三次科技周期红利濒临耗竭
近年来，互联网在日常生活中渗透程度的不断加深，让我们产生了一种仍处于“技术大爆炸”时代的错觉。但实际上，过去30年，世界上很多关键技术领域都陷入了“大停滞”状态，即使是互联网技术这一21世纪的科技红利，也已接近耗竭的临界点。过去世界经济增速如此之快，主要原因在于伟大的技术革新带动了经济的快速增长。虽然此前的元宇宙等概念给我们描绘出了一幅蓬勃发展、欣欣向荣的景象，但全球劳动生产率增速已经步入下行阶段，这反映了世界技术进步在不断放缓。部分领域取得的较大技术突破，对于能够引领全球经济发展的大型经济体而言，其发挥的作用已经远远不够。
二、“兴于竞争，亡于和平”，大国竞争与科技周期祸福相生
世界科技发展往往体现出明显的周期性，每次科学技术划时代发展的背后，都是大国间对抗博弈的激烈竞争，最根本的原因在于：不计费用的军事需要的迫切性大于民用需要的紧迫性。大国博弈竞争下，对手带给另一方强大的危机感和压迫感会逼迫人们克服惰性，投身于突破性的科技创新中。同时，国家也会加大财政支持力度，进一步推进私企的发展和民用商业化的步伐，实现新兴科技的产业化。
三、中美博弈愈演愈烈，“新大航海”时代呼之欲出
中国自加入WTO以来，在世界舞台上扮演了越来越重要的角色，综合实力与美国的差距逐渐缩小。不同于上世纪中后叶崛起的日本，中美之间在意识形态、军事实力上，跟当年的日本还是有很大差别的，因此美国对中国的竞争、打压，要比当年打压日本的手段更多、力度更大。从陆地到海洋，从海洋到太空，21世纪探索完全陌生的太空领域将成为“新大航海”的主题。在中美等国家加紧布局新太空格局的背景下，以航天科技为基数载体、以航天产业为重要依托的太空经济，正受到世界主要航天国家以及社会各界的广泛关注，航天活动商业化需求将经历从无到有、从弱到强的发展阶段。美国以Space X和蓝色起源为代表的社会资本已经广泛参与到了太空探索中，相比而言，我国卫星等商业化产品与美国仍有较大差距，产业链能力和批量化研发能力需要持续追赶。
四、关注大国竞争下新科技革命周期的投资机会
中美两国竞争日益加剧，大国博弈将由“战场”转向“实验室”，未来两国对于科技的比拼将进入白日化阶段。重点产业技术将迎来重大突破，甚至引发新一轮科技革命周期，对世界经济和产业格局造成深远影响。对于资本市场而言，建议关注：
1）在军工央企改革的过程中，或将复制2018年以来军品定价机制改革主机厂逻辑：产业利润更多的向着有核心研发能力的央企龙头“链长”集中，从而带动相关产业链的企业发展。因此，建议优先选择高景气，同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造、航发产业链、无人机、军用信息化四个细分产业的龙头企业。
2）未来，美国或出台更多科技领域的打压或封锁措施，尤其是美国掌握优势技术的半导体芯片、人工智能等领域。为了解决核心技术“卡脖子”、“受制于人”等问题，我国自主可控战略及国家安全问题的重要性显著提升，我们持续看好“卡脖子”领域的自主可控。而在节约资源要求下，科技领域行业分化或有所加速，掌握核心技术的行业及公司更有可能迎来加速发展。我们建议，甄选具有核心研发能力的龙头企业，而规避仅由代工效率驱动估值的科技企业。
3）我国在光伏、通信等方向具有一定的比较优势，产业中心或进一步向中国转移，建议关注市占率有望持续向上、盈利能力稳中有升的光伏、通信企业，以及具有市占率提升空间逻辑的辅材企业。
4）大国博弈催生新一轮科技革命的落脚点或在于太空领域。目前，我国航空产业正处于扩大规模和发展转型的关键时刻，“政策支持+技术突破”有望驱动行业稳中向好。借鉴美国的航天发展经验，我国的商业航天领域有望迎来快速成长，长期建议关注已经有发射或试验基础的企业，受益于商业航天发展的卫星制造等上游企业，以及太空工业等下游应用场景企业。
风险提示：国内外科技支撑政策不及预期、地缘冲突超预期变化、全球经济超预期下滑、技术进步不及预期等。
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