国泰君安:欧盟碳关税的“前世今生”及投资机会

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导读

欧盟碳关税、碳交易体系改革等一揽子减排计划立法完成并进入过渡期,有望推动我国碳交易体系加速与欧洲对标,带来垃圾焚烧、再生资源、碳监测板块的投资机会。

摘要

欧盟碳关税的“前世今生”:源于欧盟碳交易体系改革等一揽子减排计划,立法进程已经完成。2021年,欧盟委员会提出“Fit for 55”减排一揽子计划,目标至2030年相较1990年降低55%碳排放。一揽子计划中,包含设立碳边境调节机制(CBAM)、欧盟碳交易体系改革、设立气候基金等。2023年4月,欧盟理事会投票通过一揽子计划5项法案,正式完成立法进程。待欧盟理事会与欧洲议会共同签署并公布后,将进行生效。

欧盟碳关税将于2023年10月进入过渡期,2026年正式实施。1)时间进程方面,碳关税将于2023年10月进入过渡期,2026年1月开始正式施行。2)覆盖行业方面,首批纳入碳关税的行业为:水泥、钢铁、铝、肥料、电力、氢。3)向欧盟出口纳入行业的产品的生产商应当上报产品碳密度,欧盟内的主体只能进口已申报CBAM的产品。每个季度,申报主体应当将下一年度的以下信息上报:①进口产品的总量,②产品对应的碳密度,③扣除生产国已计量的碳排放量后,最终需要申报的CBAM证数量。4)价格方面,欧盟委员会设立中央登记以及结算机构,每日对CBAM进行出售、回购等操作。CBAM根据EU ETS每周拍卖均价进行定价。

欧盟碳关税推动我国加速与之对标,碳交易有望量价齐升,行业扩容提速可期。目前我国CEA周成交均价低于欧盟碳价,且仅纳入电力行业。随着碳关税立法进程推进,我们预计我国将加速对标欧盟对免费配额发放的限制,CEA价格有望提升。同时,在CBAM于2023年10月起进入过渡期后,我国碳市场将加速纳入高排放行业,丰富碳交易产品,完善碳交易体系价格发现机制。这样的背景下,碳交易有望实现量价齐升。

投资建议:欧盟碳关税、碳交易体系改革政策落地,碳关税将于2023年10月进入过渡期。第三国已支付碳排放可对碳关税进行抵减,我国碳交易体系将加速对标欧洲,碳交易量价齐升可期。带来三个层次的投资机会:1)碳交易体系与欧盟对标背景下,CCER重启在即,有望提升垃圾焚烧公司盈利能力,改善现金流情况,推荐央、国企垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。2)碳关税利好具备隐形碳税创造能力的再生资源板块:①再生油:推荐卓越新能,受益标的山高环能、嘉澳环保、联泰环保;②再生塑料:推荐三联虹普,受益标的英科再生;③再生金属:推荐高能环境,受益标的浙富控股。3)碳市场扩容有望释放碳排放监测需求,推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙,受益标的聚光科技、蓝盾光电。

风险提示:行业政策变化、项目进度低于预期等。

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