十大券商看后市:缩量调整后不必过于悲观 技术性反弹概率大

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A股整体震荡中又出现了进一步调整,进入7月底,市场行情将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,当前市场已反应相当悲观的预期,交易信号已低至历史偏底部位置。随着月底政策关键时点临近和人民币汇率拐点正在构筑,8月有望迎来转机,当前市场值得积极布局。

中金公司表示,A股市场所呈现出的底部特征已经较为明显。当前市场估值水平处于历史偏低位接近7000亿元左右的日成交额,按照当前自由流通市值计算的换手率来看,已经位于1.5%-2%的历史换手率偏底部区间。

“近期,一系列政策落地提振市场情绪,同时预期未来半年政策有望持续落地。A股市场情绪降至冰点,两市交易额缩量明显,随着人民币汇率已有企稳回升趋势,后续外资有望净流入A股。企业盈利预期存在上修空间,当前市场值得积极布局。”中信建投证券指出。

申万宏源证券进一步指出,短期震荡磨底过程中,市场的中期预期逐步回归中性,同时市场对后续政策催化的连续性和政策效果的过度悲观预期,也已在股价中有所体现。这种情况下,短期完全可以积极一些。

配置方面,随着中报披露的深入和临近重要会议,多家券商提醒政策和中报行情。

“政策窗口期需要对政策可能支持领域提升关注,同时上市公司中报业绩正陆续发布,未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股,也有望成为投资者关注的领域。”中金公司称。

中信证券:8月迎来转机

展望后市,月底政策关键时点的临近,同时随着美联储加息进程或在7月结束,人民币汇率的拐点正在构筑。此外,活跃资金仓位迅速下降,场内流动性和情绪的拐点将至。市场正临近三重谷底尾声,8月料将迎来转机。

具体而言,首先,政策的关键时点临近,预计月底重要会议会围绕产业政策、债务处置和扩大内需三个维度展开,下半年政府支出边际上或发力,扭转上半年负增长的趋势,民营经济支持政策密集推出,提振信心的效果料将逐渐积累。

其次,人民币汇率正构筑拐点,美联储在7月或继续加息25个基点,加息周期临近尾声,央行在关键时点和位置上调跨境融资宏观审慎调节参数有较强信号作用。

最后,市场流动性和情绪正临近拐点,活跃私募仓位在近两周迅速下降,今年以来首次降至历史中位之下,两市缩量背景下TMT板块融资余额明显下滑,市场热度指标回归低位。

配置上,建议投资者借情绪冰点逐步布局产业主题,并坚守科技、能源和国防三大安全领域的优势品种。

中金公司:对政策可能支持的领域提升关注

近期,市场延续震荡调整态势,投资者一方面关注重要经济数据披露,另一方面也在高频指标中寻找内生增长动能边际变化的线索,以及国内稳增长政策方式及力度。

目前,交易信号低至历史偏底部位置。当前市场估值水平处于历史偏低位,接近7000亿元左右的日成交额,按照当前自由流通市值计算的换手率来看已经位于1.5%-2%的历史换手率偏底部区间。

A股市场所呈现出的底部特征已经较为明显,如若后续政策应对得当,对后市表现不必过于悲观,当前位置市场机会大于风险。

配置方面,政策窗口期需要对政策可能支持领域提升关注,同时上市公司中报业绩正陆续发布,未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股,也有望成为投资者关注的领域。

中信建投证券:当前值得积极布局

近期,一系列政策落地提振市场情绪,同时预期未来半年政策有望持续落地。同时,美国加息周期临近收官,美债利率与美元都已处于顶部区域。

A股市场情绪降至冰点,两市交易额缩量明显,随着人民币汇率已有企稳回升趋势,后续外资有望净流入A股。叠加大宗商品价格继续上涨,已升至年初以来高位,下半年价格指数有望好于预期,企业盈利预期存在上修空间。

展望后市,当前市场值得积极布局。其中,市场已反应相当悲观的预期,长周期因素过度计价,后续预期下修空间有限。

配置方面,建议投资者风格边际调增顺周期方向和科技部分细分景气。行业方面,推荐半导体、有色和石油、农化品、机械设备、汽车、通信、地产链等。

国泰君安证券:仍在震荡行情

当前,跨资产表现隐含的风险暴露已较高,市场进一步下探空间有限。加之近期存量房贷利率转换、城中村改造等政策落地,均显示总量政策在保持“战略定力”的同时开始稳步发力。

因此,前期过度悲观预期的修复、政策支持下风险敞口的收敛,有助于市场情绪的改善。总的来讲,风险偏好待提振情况下,市场仍在震荡行情,底部区域不妨积极一些。

配置方面,近期成长股在创新高后对事件催化的反应弱化;价值股虽有政策预期持续影响,但经济数据限制风险偏好提升,风格彻底切换不具备条件,市场轮动加快。

往后看,成长内部由高风险特征向中低风险特征的切换已经开始,价值风格虽然整体切换存在难度,但政策预期下低库存、需求改善的方向具备阿尔法机会。

申万宏源证券:短期可以积极一些

近期,市场出现了“重磅政策催化,但市场调整”的现象。这反映出市场对经济复苏的预期偏谨慎,市场可能认为“稳增长不是高弹性的投资逻辑,年内有效复苏是小概率”。

短期震荡磨底过程中,市场的中期预期逐步回归中性,同时市场对后续政策催化的连续性和政策效果的过度悲观预期,也已在股价中有所体现。这种情况下,短期完全可以积极一些。

具体而言,短期调整过程中,市场的中期经济展望正在逐步回归中性,中期难有大行情的格局已经在短期得到了准确反映。同时,一种过度悲观的倾向也客观存在,就是将所有问题归结于经济和政策。于是产生了一些过度悲观的预期,比如不会有重磅政策,各种政策都难以见效等。

这种情况下,短期性价比已有所改善,特别是主题性资产,完全可以积极一些,围绕着政策布局和二季报验证找结构。行业方面,可关注地产链中建材、家电家居和消费制造核心资产的反弹机会。

此外,二季报期已经启动,景气可外推逻辑最顺畅的方向是“一带一路”相关的先进制造。不过,AI和中特估再启动都依赖一定条件:AI新应用落地由简入难是后续最重要的催化来源;中特估再启动,市场对政策全局的信心提升可能是必要条件。

招商证券:市场情绪有望否极泰来

展望后市,市场情绪有望否极泰来,政策频出助推经济企稳。从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体,融资余额保持了下降的趋势。但其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观,北上资金小幅回升,ETF也延续净申购态势。

尽管当前市场对于长久期问题较为担忧,但是近期政策明显发力,从发力的情况来看,建议投资者关注:城中村改造下带来的房地产和地产链的投资机会;促消费政策下食品饮料、汽车、消费电子、家电等领域;数字经济的进展;双碳下的能源电力领域进展。

此外,建议关注支持民营企业发展政策对民间投资及消费的促进作用,尤其是能够受益于人工智能革命的港股互联网平台企业,可以考虑重点关注。提振政策频出有利于缓解悲观情绪,市场重回上行周期的可能性较大。

平安证券:缩量调整后不必过于悲观

近期A股成交缩量,市场表现也相对平淡,交易主线轮动较快,震荡格局持续。缩量调整后,市场整体估值仍处历史低位,对市场不必过于悲观,结构性机会仍会有所增加。

一方面,继6月的促消费和宽货币政策,7月政策端在稳经济方面部署支持民营经济发展和城中村改造,产业政策层面支持绿色低碳转型和平台企业发展。

同时,当前经济基本面仍处于缓慢修复的进程中,政策端保持一定定力,加大现代化产业体系建设,并从支持民营经济及平台企业发展、绿色低碳转型、城中村建设等方面逐步进行布局。海外方面,欧美加息紧缩进程仍未停止,但整体接近尾声。

配置方面,7月的政策博弈以及中报博弈仍在,短期建议关注超跌反弹与业绩及政策博弈的结构性机会,如新能源、消费、地产产业链等,能源化工/有色金属板块行情在政策影响下有望延续,同时年内仍继续看好数字经济的算力赛道和“中特估”的高股息分红的趋势性方向不变。

浙商证券:打破箱体的条件日益成熟

6月以来指数走势一波三折,而这恰恰是行情初期的经典特征。具体来看,无论是2至3年的牛市,还是2至3个月的波段,指数层面拉升都是在行情后期,而相较于后期指数表现,初期和中期的个股和结构表现才是行情的重头戏。

经历了6月以来的持续震荡,打破箱体的条件日益成熟。值得注意的是,指数层面的启动都是渐进式,指数显著拉升通常出现在行情后期。随着近期强势股补跌,指数将进入震荡上行阶段,结构层面建议跟随主线进行配置。也即重视AI上游和低算力应用的龙头股,相关环节正跟随基本面展开有序上涨。

复盘2019年、2020年、2021年市场打破箱体震荡的经验,就内因而言,个股和结构是指数的微观构成,主线跟随基本面线索发酵是核心驱动;外因而言,消息面的催化,资金面的驱动,是边际催化。

具体来看,一是从结构面而言,指数突破箱体需要主线引领;二是消息面而言,政策利好是催化;三是资金面而言,北上资金是前瞻信号之一,在大部分时间可以观察到由净流出转为净流入。

配置上,结构面而言,受益于基本面线索催化,AI上游和低算力应用的龙头股正展开有序上涨,行情正在从个股层面逐步发酵;消息面而言,稳增长政策持续发力、全球风险偏好升温等利好正在累积;资金面而言,前瞻指标北上资金、科创板ETF等都释放积极信号。

安信证券:技术性反弹的概率较大

在人民币汇率波动受到高层重视、经济阶段性底预计将在三季度探明、一揽子政策预期的牵引下,大盘有望逐渐走出“大盘至底需磨底”的模式,迎来技术性反弹的概率是较大的,对应环境下TMT+消费的配置抓手会再次清晰。

随着基金二季报在本周披露完毕,机构仓位显著的特征,是TMT中的通信和汽车智能化定价成为机构共识,电子半导体成为逆势增持的首要品种,有可能是下半年TMT行情的胜负手。

具体而言,二季度泛新能源仓位由一季度的30.80%小幅提升至32.69%,以宁德时代为代表的锂电池和汽车智能化方向获得明显增仓。同时,TMT总仓位回升至25.30%,二季度TMT和泛新能源的机构增仓,实际对应消费领域中的白酒和出行链出现大幅减仓。

根据2023一季度重仓消费、新能源、TMT基金的资金流向进行分析,发现共识在于通信和汽车智能化定价。其中,消费类基金大幅减仓白酒加仓创新药、通信设备及运营商、空调以及汽车;新能源类基金更多加仓通信光模块、电子、汽车;此前重仓TMT资金从计算机流出,加仓通信光模块、机械、家电、汽车。

2023年消费行情属于波段属性,三季度是个重要窗口期。对于AI数字经济TMT,以windTMT指数衡量6月下旬开始的TMT行情主跌浪结束,不一样的年内第三波TMT行情已经出现酝酿开启迹象。

华西证券:反复磨底

当前,A股市场底部特征逐渐凸显:一是近期两市成交额和换手率明显下行;二是万得全A风险溢价持续上行,目前已高于三年均值向上一倍标准差;三是在政策密集出台的背景下,市场表现出对利好因素的“钝化”,表明投资者风险偏好处于低位。

展望后市,在7月底海外美联储议息会议落地前,A股市场仍将处于“反复磨底”行情中。中长期角度,市场机会大于风险。后续稳增长一系列政策落地和经济基本面企稳回升下,A股风险偏好将迎来修复,底部区间不妨积极一些。

配置上,建议投资者关注两条主线:其中相对比较确定的一条投资主线是“入夏迎来酷暑高温”,可关注智能电网、特高压、空调等事件性投资机会;另一方面,可关注政策红利集中释放,主要集中在“专精特新”相关投资线上,可深挖相关优质个股。

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