中信建投:菜籽油等油脂价格上涨 生物柴油有望景气上行

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中信建投认为,2023年2月以来,原油下跌,棕榈油、菜籽油、豆油等价格快速下跌,地沟油、生物柴油价格下滑,价差整体有所扩大,卓越新能与嘉澳环保一季度业绩环比均明显改善。6月以来,豆油、菜籽油、棕榈油价格均持续上涨。若此次黑海粮食协议失效,叠加极端天气扰动,油脂与生物柴油价格有望继续上行。生物柴油景气有望上行。

  全文如下

中信建投 | 菜籽油等油脂价格上涨,生物柴油有望景气上行

2023年2月以来,原油下跌,棕榈油、菜籽油、豆油等价格快速下跌,地沟油、生物柴油价格下滑,价差整体有所扩大,卓越新能与嘉澳环保一季度业绩环比均明显改善。6月以来,豆油、菜籽油、棕榈油价格均持续上涨。若此次黑海粮食协议失效,叠加极端天气扰动,油脂与生物柴油价格有望继续上行。生物柴油景气有望上行。

菜籽油等油脂价格上涨,俄罗斯意欲终结黑海运粮协议,生物柴油有望景气上行

世界气象组织7月4日宣布,热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件,这可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现。2023年7月到9月间出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为90%,厄尔尼诺现象可能导致粮食产量下降。

据USDA7月12日发布的世界农业供需报告,2023/2024大豆种植面积为8350万英亩,较上个月预测的下降400万英亩,下降幅度为4.6%;据Wind,美国6月末大口库存为7.96亿蒲式尔,环比下降53%。

此外,黑海港口农产品外运协议将于7月17日到期,正面临冻结危机。乌克兰为全球葵花籽油(出口占全球出口的41%)、菜籽(出口量占全球19%)的主要供应国,同时是欧盟主要的油菜籽进口国(占欧盟油菜籽进口的56%),欧洲生物柴油主要原料为菜籽油。若协议停止生效后,将增加乌克兰粮食外运成本,对全球粮价造成冲击。

6月下旬以来,油脂价格持续上涨,截至7月21日,棕榈油、菜籽油、豆油期货价分别为7730、9862、8188元/吨,较6月以来低点分别上涨16.6%、30.4%、18.3%。

2022年上半年,俄乌冲突影响下,菜籽油价格与生物柴油价格持续上涨。若此次黑海粮食协议失效,叠加极端天气扰动,油脂价格与生物柴油景气有望上行。

据海关数据,二季度我国生物柴油出口量为50.5万吨,同比增长26%,上半年我国生物柴油出口已达117.51万吨,同比增长58%。价格方面,4、5、6月生物柴油出口均价分别为1314、1266、1176美元/吨。

政策实施效果不佳(若欧洲生物柴油掺混政策不及预期,将会影响到生物柴油需求,进而影响企业的销售);原材料价格大幅波动(废弃油脂价格波动是影响企业生产成本的主要因素,其收购涉及原料收集、加工、运输等多个环节,同时也会受到原油、植物油大宗商品价格、回流其它领域等的影响,因而影响因素较多,存在价格风险,若价格大幅波动,将影响企业的盈利能力);汇率波动风险(生物柴油企业以出口为主,若汇率大幅波动,将影响企业的盈利能力);产能投放不达预期(若企业的项目建设不达预期,则会影响产品的销售,进而影响盈利)。

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