中信建投:预计人形机器人将会成为数万亿大赛道

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中信建投指出,预计人形机器人将会成为数万亿大赛道。人形机器人是AI最有前景的落地方向之一,未来不仅能将人类从低级和高危行业中解放出来,提升人类生产力水平和工作效率,还可以在工业、商业、家庭、外太空探索等领域具有广阔应用场景。建议关注两类公司:1)技术实力强、已有成功经验,未来参与人形机器人市场的确定性非常高的标的;2)具有同源技术产品的厂商,可能会横向拓展切入人形机器人产业链。

  全文如下

人形机器人供应链梳理

核心观点:人形机器人是AI最有前景的落地方向之一,未来不仅能将人类从低级和高危行业中解放出来,提升人类生产力水平和工作效率,还可以在工业、商业、家庭、外太空探索等领域具有广阔应用场景。预计当人形机器人产业迭代成熟之后,所对应的年度市场规模会有数万亿元。

特斯拉人形机器人借鉴电动车的生产管理经验,有望推动产业链成本下降,进而带动机器人需求爆发,预计未来零部件供应商的单价和利润率预虽然会呈现下行趋势,但是可以以价换量实现市场空间的极大增长。

摘要:预计人形机器人将会成为数万亿大赛道。人形机器人是AI最有前景的落地方向之一,未来不仅能将人类从低级和高危行业中解放出来,提升人类生产力水平和工作效率,还可以在工业、商业、家庭、外太空探索等领域具有广阔应用场景。根据马斯克公开发言对量价的指引、麦肯锡相关咨询报告以及我们自己的判断,预计当人形机器人产业迭代成熟之后,所对应的年度市场规模会有数万亿元。

特斯拉人形机器人有望推动产业链成本下降,进而带动需求爆发。按照马斯克对Tesla Bot未来的量价指引,预计Tesla Bot会借鉴特斯拉电动车的生产、管理经验,要求供应商具备批量、低价交付能力,同时将特斯拉电动车的FSD芯片和DOJO算法应用到人形机器人上,会让机器人又便宜又好用,推动需求爆发。未来,机器人产业链零部件供应商的单价和利润率预计都会呈现下行趋势,但是以价换量,需求会极大爆发。

投资建议:过去,人形机器人参与者主要为波士顿动力、Ameca等没有实现商业化量产的厂商,零部件主要为定制产品,参与的供应商较少。现在,随着特斯拉发布人形机器人量产展望,越来越多的零部件供应商以及整机企业将切入人形机器人领域。建议关注两类公司:①技术实力强、已有成功经验,未来参与人形机器人市场的确定性非常高的标的;②具有同源技术产品的厂商,可能会横向拓展切入人形机器人产业链。

风险提示:①宏观经济和制造业景气度下滑风险:机器人行业受宏观经济波动影响较大,产业与宏观经济波动的相关性明显,尤其是和工业制造的需求、基础设施投资等宏观经济重要影响因素强相关。若未来国内外宏观经济环境发生变化,下游行业投资放缓,将可能影响机器人产业链的发展环境和市场需求。 ②供应链波动风险:受全球宏观经济、贸易战、自然灾害等影响,若原材料紧缺,芯片等关键物料供应持续出现失衡,将引起机器人零部件制造业厂商生产成本增加甚至无法正常生产,经营业绩可能会受影响。 ③研发进展不及预期风险:目前,机器人领域,尤其是人形机器人领域,研发仍然面临较多的困难和不确定性。

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