中国银河证券:政策利好持续释放 宏观预期好转将带动有色金属行业景气上行

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中国银河证券指出,8月国内经济动能稍有恢复,制造业PMI回升至49.70%。而处于下游淡季中的有色金属铜、铝等主要品种仍维持着低库存状况,显示有色金属行业需求的韧性。而在7月中央政治局会议指明下半年加强逆周期政策调节稳经济、扩大需求的方向后,8月央行降息、房地产降低存量房贷利率与首付比例等更多实质性政策的出台,使市场对于国内经济预期好转。随着政策的落地与经济复苏进程加快,叠加进入下游旺季的加持,有色金属需求或将得到明显的改善,在低库存的助力下金属价格保持偏强势状态运行,有色金属行业景气有望上行。

  全文如下

政策密集落地+需求旺季来临,有色金属有望迎来“顺周期”行情

核心观点

政策利好持续释放,宏观预期好转将带动有色金属行业景气上行。8月国内经济动能稍有恢复,制造业PMI回升至49.70%。而处于下游淡季中的有色金属铜、铝等主要品种仍维持着低库存状况,显示有色金属行业需求的韧性。而在7月中央政治局会议指明下半年加强逆周期政策调节稳经济、扩大需求的方向后,8月央行降息、房地产降低存量房贷利率与首付比例等更多实质性政策的出台,使市场对于国内经济预期好转。随着政策的落地与经济复苏进程加快,叠加进入下游旺季的加持,有色金属需求或将得到明显的改善,在低库存的助力下金属价格保持偏强势状态运行,有色金属行业景气有望上行。

投资建议

国内房地产重磅政策密集出台,降低存量房贷款利率与下调首付比例,北上广深一线城市落实“认房不认贷”,有望释放内需与拉动房地产产业链改善,利好于经济复苏与有色金属行业消费改善。宏观预期好转,顺周期属性最强的工业金属将率先受益。进入9月有色金属下游开工旺季,叠加新一轮稳增长政策落地经济加速复苏,在淡季仍保持低库存的工业金属,在需求边际提升支撑下价格有望走强,建议关注建议关注工业金属行业龙头云铝股份(000807)、神火股份(000933)、天山铝业(002532)、紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、铜陵有色(000630)。

尽管美联储主席鲍威尔在参加杰克逊霍尔全球央行年会上“鹰派”表态美联储可能将进一步加息,但美国近期就业数据产选下滑:美国7月JOLTS职位空缺883万人低于预期的945万人,2021年3月来首次跌破900万人大关;8月ADP就业增加17.7万人不及预期19.5万人,创五个月来最小增幅;8月失业率意外上升至3.8%,突破此前17个月的波动区间。美国就业市场的降温,缓解了市场及美联储对于就业景气支撑美国顽固通胀的担忧,美联储进一步大幅加息的必要性下降,或将驱动美国名义利率从高位的回落,利好于黄金价格的上涨,建议关注山东黄金 (600547)、中金黄金(600489)、银泰黄金(000975)、赤峰黄金(600988)。

风险提示

1)有色金属价格大幅下跌的风险;2)国内经济复苏不及预期的风险;3)美联储加息超预期的风险;4)全球地缘政治对抗超预期的风险。

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