中国银河证券：消费建材作为地产后周期板块 零售端需求有望逐步改善

9月21日消息，中国银河证券研报表示，2023年1-8月建筑及装潢材料类零售额同比下降7.8%，降幅较1-7月扩大0.5个百分点，其中8月单月同比下降11.40%，环比增加4.92%，单月消费建材销售额小幅增长。消费建材作为地产后周期板块，随着地产竣工持续恢复，其零售端需求有望逐步改善，此外，近期地产政策持续加码，多地“认房不认贷”、降低首付比率、下调房贷利率等提振市场信心，刺激市场需求，带动地产链需求的回升。与此同时，消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。建议关注消费建材细分领域龙头企业。

【银河建材王婷/贾亚萌】行业点评丨1-8月建材行业数据点评：竣工保持高增速，金九银十需求有上行预期

核心观点

事件：近日，国家统计局公布了建材行业2023年1-8月产量数据以及部分建材消费数据。

基建投资放缓，地产投资延续弱势，竣工维持高增速：基建端，2023年1-8月基础设施建设投资同比增长6.4%，较1-7月减少0.4个百分点，基建投资继续放缓，但维持相对较高水平。根据财政部数据统计，2023年1-7月地方政府新增专项债累计发行2.50万亿元，占年度发行总目标的65.71%。7月中央政治局会议明确要加快地方专项债的发行和使用，稳定投资，促进基建投资企稳回升。预计下半年专项债发行提速，后续基建投资将继续维持较高增速水平，基建投资对后续水泥需求拉动作用加大，叠加下半年金九银十旺季的来临，水泥需求有望改善。地产端，2023年1-8月房地产开发投资同比下降8.8%，较1-7月减少0.3个百分点，其中8月单月地产投资同比下降19.07%，环比增加0.17%，地产投资延续弱势。1-8月房屋新开工面积同比下降24.4%，降幅较1-7月收窄0.1个百分点，其中8月单月同比下降23.05%，环比下降2.36%，地产开工未见好转；1-8月房屋竣工面积同比增长19.2%，增幅较1-7月收窄1.3个百分点，8月单月房屋竣工面积同比增加10.09%，环比增加18.21%，预计后续随着保交楼的推进以及年底交付高峰的到来，地产竣工将继续维持高增速，带动浮法玻璃及消费建材等地产后周期建筑材料市场需求的回升。

水泥产量小幅增加，需求疲软价格进一步下行：2023年1-8月水泥累计产量13.6亿吨，同比增长0.4%，增幅较1-7月收窄0.2个百分点，其中8月单月水泥产量为1.79亿吨，同比减少2%，环比增加1.74%，水泥产量小幅增加，但基本保持稳定供给状态。8月份全国水泥企业处于夏季错峰停窑阶段，行业供给处于历史较低水平，此外，受水泥市场需求疲软、企业熟料库存高位影响，全国部分省份继续主动追加错峰停窑时间，将影响后续水泥供给量。截至8月底全国水泥熟料周度库容率为67.61%，同比增加2.83pct，环比减少1.34pct，水泥减产初见成效。8月受夏季降雨影响，水泥市场整体需求偏弱，水泥价格进一步下降，8月底全国P.O42.5散装水泥市场价为305元/吨，同比下降20.63%，环比下降3.17%，水泥价格处于近6年低位。短期来看，供给端随着夏季错峰计划执行完毕，供给环比将小幅增加，需求端受下半年基建投资加速的影响，水泥需求有望逐步回升；长期来看，水泥下游需求收缩，行业产能过剩，错峰生产成为常态，行业供给量将持续收缩。建议关注区域市场需求恢复情况较好的高股息低估值的水泥区域龙头企业。

平板玻璃产量微增，库存下降价格回升：供给端，2023年1-8月平板玻璃累计产量6.33亿重量箱，同比减少8.2%，降幅收窄0.5个百分点，其中8月单月产量8228万重量箱，同比减少7.2%，环比增加0.09%，平板玻璃产量微增。需求端，地产竣工持续恢复带动平板玻璃终端需求回升，此外，下半年传统旺季来临前，下游备货采购需求持续增长。整体需求向好，玻璃价格不断上行，8月底全国4.9/5mm浮法平板玻璃市场价为2086.4元/吨，同比增长19.37%，环比增长6.43%。玻璃企业库存进一步下降，8月底国内浮法玻璃企业周度库存为4209万重量箱，同比减少31.96%，环比7月底减少5.52%。短期来看，随着金九银十传统旺季的来临，浮法玻璃需求有望进一步增加，中长期来看，保交楼持续推动下，需求仍有上行预期。建议关注浮法玻璃龙头企业。

消费建材销售额环比增长：2023年1-8月建筑及装潢材料类零售额同比下降7.8%，降幅较1-7月扩大0.5个百分点，其中8月单月同比下降11.40%，环比增加4.92%，单月消费建材销售额小幅增长。消费建材作为地产后周期板块，随着地产竣工持续恢复，其零售端需求有望逐步改善，此外，近期地产政策持续加码，多地“认房不认贷”、降低首付比率、下调房贷利率等提振市场信心，刺激市场需求，带动地产链需求的回升。与此同时，消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。建议关注消费建材细分领域龙头企业。

投资建议

消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271）、公元股份（002641）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）。玻璃：建议关注受益于地产竣工回暖及高端产品占比提升的旗滨集团（601636）、凯盛新能（600876）。水泥：关注区域龙头企业华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）。

风险提示

原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。