中信证券:纺织服装秋季新品集中上市 看好销售持续向好

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中信证券研报指出,各品牌2023Q3销售势头良好,大量科技属性主推新品集中上市,客流与销售持续复苏。一方面,李宁、安踏等国产运动品牌Q3新品陆续上新,产品设计时尚且专业科技属性强,受到消费者的广泛欢迎;另一方面,国际品牌产品上新节奏逐渐稳定,库存有望呈现逐渐改善的趋势。我们认为从1年维度和更长期维度看,运动仍是兼具高景气和清晰格局的优质消费赛道。目前龙头估值水平整体合理,但今年仍可关注零售超预期改善+盈利修复可能带来的收入&净利润超预期的机会。另外,建议短期重点关注估值仍有吸引力、估值修复机会明确的优质品牌和制造企业的补涨机会。

  全文如下

纺织服装|秋季新品集中上市,看好销售持续向好

各品牌2023Q3销售势头良好,大量科技属性主推新品集中上市,客流与销售持续复苏。一方面,李宁、安踏等国产运动品牌Q3新品陆续上新,产品设计时尚且专业科技属性强,受到消费者的广泛欢迎;另一方面,国际品牌产品上新节奏逐渐稳定,库存有望呈现逐渐改善的趋势。我们认为从1年维度和更长期维度看,运动仍是兼具高景气和清晰格局的优质消费赛道。目前龙头估值水平整体合理,但今年仍可关注零售超预期改善+盈利修复可能带来的收入&净利润超预期的机会。另外,建议短期重点关注估值仍有吸引力、估值修复机会明确的优质品牌和制造企业的补涨机会。

▍运动龙头销售跟踪:销售复苏势头良好,国产Q3新品广受认可。

根据我们9月上旬在北京、上海的实地走访,运动品牌复苏势头良好,Q3重点新品持续上架,国产品牌新品受消费者认可。分品牌看,

李宁:服装方面,新推出“一切皆有可能运动会”“韦德中国行”联名;鞋类方面,公司新推越野跑鞋的卢系列。公司持续紧扣“专业运动”“国潮”“时尚”等设计元素,做强产品优势。

安踏: 服装主推自研防水透湿科技“安踏膜”的“风暴甲”冲锋衣,鞋类上新C202gt 5代碳板跑鞋,我们认为基于“氮科技”平台打造的马拉松碳板跑鞋的推出,将增强品牌在跑鞋领域的竞争势能。

FILA:秋季商品持续上新,新推全地形户外跑鞋系列,我们认为运动时尚设计语言的持续深化,将强化品牌在日常运动场景的存在感。

迪桑特:持续主推骑行、综训系列服饰,并上架了部分轻薄羽绒服的产品。我们认为随着气温的不断转凉,品牌有望逐渐开启下半年销售旺季。

Nike: 女子leggings推出怒放Go系列新品,篮球鞋系列上架AJ38、G.T.新系列,品牌上新节奏保持稳定。我们认为Nike中国区库存基本逐渐回归至健康水平,产品稳定出新,逐渐进入复苏轨道。

Adidas: 货品更新力度较大,包括ADIZERO厚底跑鞋系列、“武极”系列李连杰联名款服饰系列并推出了配套的“武极”系列运动鞋,我们判断其中国区库存正稳步去化。

运动龙头折扣力度保持稳定。

根据我们的门店实地走访,2023年9月上旬,整体运动品牌折扣保持稳定,部分品牌正在收紧折扣力度。

北京地区:安踏活动折扣为3件85折(保持不变)与FILA活动折扣为3件88折、4件85折(保持不变),李宁2件8.8折(保持不变),Nike(YY胜道门店)全场7-9折(前次走访为2件88折),Adidas(滔搏门店)无折扣(前次走访2件9折)。

上海地区:安踏2件9折,3件85折,短装2件8折(前次走访2件9折、3件85折),FILA 指定产品2件8折(前次走访2件88折),李宁全场2件88折(保持不变),Nike全场商品最低折扣为8折(前次走访2件8折),Adidas2件88折,部分产品参与2件7折活动(前次走访2件88折,部分产品参与2件7折活动)。

我们认为,随着终端销售与库存的改善,运动品牌中国市场折扣有望于后续季度保持稳定或略有改善。

风险因素:

消费复苏不及预期;气候变化的不确定性;终端需求不及预期;行业竞争日益加剧;品牌公司线下门店拓展不及预期;国产品牌升级不及预期。

投资策略:

各品牌2023Q3销售势头良好,产品持续上新,客流与销售持续复苏。一方面,李宁、安踏等国产运动品牌Q3新品陆续上新,产品设计时尚且专业科技属性强,受到消费者的广泛欢迎;另一方面,国际品牌产品上新节奏逐渐稳定,库存有望呈现逐渐改善的趋势。我们认为从1年维度和更长期维度看,运动仍是兼具高景气和清晰格局的优质消费赛道。目前龙头估值水平整体合理,但今年仍可关注零售超预期改善+盈利修复可能带来的收入&净利润超预期的机会。另外,建议建议重点关注估值仍有吸引力、估值修复机会明确的优质品牌和制造企业的补涨机会。

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