中信证券解读汇金公司增持四大行:提振市场信心 银行配置渐进

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证券时报e公司讯,中信证券研报表示,汇金公司此次增持四大行,一方面考虑在近期A股整体量价表现低迷背景下,稳定投资者信心,带动更多增量资金入场;另一方面银行投资的不利因素逐步落地,优质银行步入配置渐进期。板块投资而言,下阶段关注重点是地产信用风险缓释和城投化债模式落地等。个股方面推荐:1)业绩增长和估值位置带来的投资回报明确,主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行;2)个体进入资产质量拐点周期的估值修复;3)受益于资本市场政策的大型银行。

  全文如下

银行|提振市场信心,银行配置渐进

汇金公司此次增持四大行,一方面考虑在近期A股整体量价表现低迷背景下,稳定投资者信心,带动更多增量资金入场;另一方面银行投资的不利因素逐步落地,优质银行步入配置渐进期。

▍事项:

2023年10月11日晚,四大行公告接到控股股东汇金公司增持A股股份的通知。

历史经验来看:增持释放底部信号,后续市场表现良好。

汇金公司曾5次公告通过公开市场增持国有大行股份,分别为2008年9月18日、2009年10月9日、2011年10月10日、2012年10月10日和2013年6月13日。

1)增持幅度稳定。5次增持累计增持股份占当期各大行总股本数量基本在0.1%以内,股份数量级均与本轮较为接近。

2)2008年增持次日刺激作用明显:2008年9月18日配合印花税下调,次日银行指数(+10.0%)以及沪深300(+9.3%)均有大幅上涨,其余4次公告后首个交易日银行指数以及市场走势相对平稳。

3)增持时点多为板块及市场下行期。5次增持前90个交易日,银行指数分别-48.7%/+24.5%/-14.4%/-7.8%/-1.3%,沪深300指数则分别-51.1%/+15.0%/-15.5%/-9.7%/-7.5%。

4)公告后3-6个月对市场提振作用明显。5次增持公告后90个交易日,银行指数分别+8.9%/+1.8%/+12.7%/+35.8%/-3.4%,而沪深300指数则分别+16.3%/+7.6%/+2.3%/+14.8%/-6.4%。

本次汇金增持提振市场信心,银行及市场底部位置确立。

具体来看,汇金公司于10月11日分别增持工商银行、建设银行、农业银行、中国银行A股2,761.2万/1,838.0万/3,727.2万/2,488.8万股,按当日成交均价测算,即分别增持工商银行、建设银行、农业银行、中国银行A股1.30亿元/1.16亿元/1.35亿元/0.94亿元,此外汇金公司拟在未来6个月内继续在二级市场增持四大行股份。我们认为,汇金入场增持一方面显示了对四大行经营和估值修复的信心,另一方面对全市场有“平准”作用,不排除后续增持其他金融股或市场个股的可能性,进而带动市场信心修复和增量资金入场。。

银行基本面预期趋于明朗。

3季度以来,压制银行股估值的靴子逐步落地:

1)息差方面,存量按揭利率调整方案出台后,对银行息差下降预期一次性落地,尽管新发贷款利率仍有下降空间,但存款定价调降对冲效果亦逐步显现,整体而言银行净息差预期逐渐明朗;

2)城投债务风险方面,近期多地特殊再融资债发行积极推进,一揽子化债进展愈发明朗,有助银行业长期资产负债表稳定,对于基本面长期趋势担忧的“不确定性”下降;

3)地产风险方面,7月政治局会议后,当前房地产行业处于政策托底期和效果观察期,我们认为年内头部房企新增问题房企的可能性较低,银行业对房企风险敞口审慎可控,风险暴露目前步入中后期。

风险因素:

宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策超预期变化。

投资观点:提振市场信心,银行配置渐进。

汇金公司此次增持四大行,一方面考虑在近期A股整体量价表现低迷背景下,稳定投资者信心,带动更多增量资金入场;另一方面银行投资的不利因素逐步落地,优质银行步入配置渐进期。板块投资而言,下阶段关注重点是地产信用风险缓释和城投化债模式落地等。

个股方面推荐:1)业绩增长和估值位置带来的投资回报明确,主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行;2)个体进入资产质量拐点周期的估值修复;3)受益于资本市场政策的大型银行。

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