招商证券:预计快递行业2024年度头部效应将持续增强

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招商证券发布快递行业2024年度投资策略称,展望2024年,量利平衡成核心,存量竞争时代下发掘新需求。行业方面,预计2024年行业合理竞争仍将存在,在增速回归常态的背景下头部效应持续增强。企业经营方面,存量竞争下各家更聚焦稳健份额和成本管控,同时积极寻找需求新增长点:1)低线城市快递市场仍有拓展空间,2023年双十一各大电商平台用户增量主要来自下沉市场,其中天猫三线以下城市新增超2000万购买用户,新增订单超1.4亿。2)头部快递企业利用自身在网络等资源方面优势挖掘B端物流市场机会。3)海外电商市场发展迅猛,快递出海空间广阔。

  全文如下

交通运输:快递行业2024年度投资策略—聚焦快递新需求,关注海外电商市场成长空间

核心观点:

回顾2023年,板块表现趋弱,单价持续下行。市场表现方面,年初至12月1日,沪深300年度跌幅为-10%,交运(申万)年度跌幅为-12.6%,其中快递(申万)年度跌幅为-30.1%,市场表现偏弱,年初至今,受件量增速放缓、行业竞争加剧等因素影响,快递景气度下行。从各家股价表现来看,年初至12月1日,申通(-13.1%)>顺丰(-21.1%)>中通(-27.9%)>圆通(-34.9%)>韵达(-41.1%)。行业表现方面:1)行业旺季效应减弱,11月11日当天全行业揽收件量为6.4亿件,同比增长15.8%,较2021年同期下降8.2%。2)单价下行明显,产粮区价格降幅高于行业,2023年1-10月快递行业平均单价为9.2元,同比下降4.1%,义乌市快递平均价格为2.74元,同比下滑6.2%,广州市快递平均价格为7.72元,同比下滑5.7%。3)产能扩张高峰已过,各家资本开支放缓。

展望2024年,量利平衡成核心,存量竞争时代下发掘新需求。行业方面,预计2024年行业合理竞争仍将存在,在增速回归常态的背景下头部效应持续增强。企业经营方面,存量竞争下各家更聚焦稳健份额和成本管控,同时积极寻找需求新增长点:1)低线城市快递市场仍有拓展空间,2023年双十一各大电商平台用户增量主要来自下沉市场,其中天猫三线以下城市新增超2000万购买用户,新增订单超1.4亿。2)头部快递企业利用自身在网络等资源方面优势挖掘B端物流市场机会。3)海外电商市场发展迅猛,快递出海空间广阔。

风险提示:宏观经济超预期下滑、价格战超预期恶化、成本大幅上涨的风险、加盟网络不稳定的风险、国际业务布局进展不及预期。

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