中信证券:存款降息有助于缓解银行净息差压力 LPR报价下调概率也有所增加

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中信证券研报指出,多家国有银行将于12月22日下调存款挂牌利率。我们认为,未来中小银行也可能陆续跟进,但时间点可能在年后,幅度或不及大行。经我们测算,存款降息对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3-5bps,有助于缓解银行净息差压力,此外,LPR报价下调概率也有所增加。

  全文如下

债市启明|如何看待年内第三轮“存款降息”?

据证券时报·券商中国报道,多家国有银行将于12月22日下调存款挂牌利率。我们认为,未来中小银行也可能陆续跟进,但时间点可能在年后,幅度或不及大行。经我们测算,存款降息对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3-5bps,有助于缓解银行净息差压力,此外,LPR报价下调概率也有所增加。

▍新一轮存款降息即将落地。

据证券时报·券商中国12月21日报道,多家国有银行将于12月22日下调存款挂牌利率。在存款利率调整的消息影响之下,市场情绪得到提振,21日股市债市均有所上涨。我们认为本轮存款利率继续调整的驱动因素主要是:①贷款利率显著下行,然而银行的负债成本保持相对刚性,息差持续压缩,加大了经营压力。②存款定期化趋势愈加明显,且长期限存款和部分特殊存款产品定价偏高。

其他银行会跟随调整存款利率吗?

存款利率市场化改革以来,商业银行运用多种方式管理存款利率,整体呈现出“大行领头,小行跟进”的形势。参考以往经验,我们认为未来其他股份行和中小银行也将陆续跟进,下调存款利率。然而,考虑到目前中小行揽储压力较大,我们认为中小行可能借此机会加大力度吸收存款,到年后才会跟随调整存款利率,存款利率调整幅度可能不及大行。

存款降息对银行负债影响如何?

如果其他银行调整幅度与国有行基本一致,我们预计对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3-5bps,一定程度上可以减轻银行经营压力,提振净息差。然而长期来看,存款利率下调将会降低对储户的吸引力,“存款搬家”的现象或将强化,银行理财等低风险资管产品将迎来增量资金;但短期内考虑到居民风险偏好影响,预计存款仍将保持上升趋势。

LPR后续会调降吗?

5年期LPR自6月后一致维持在4.2%,此后经历了8月MLF降息,9 月央行降准,以及9月国有大行集体下调存款挂牌利率,报价扔按兵不动。考虑上述事件累积的影响,叠加本次存款利率的调整,长端LPR报价下行的可能性有所增加,但调整的幅度可能也较为有限。往后看,降成本、宽信用工具或仍有加力空间,结合中央经济工作会议“灵活适度、精准有效”的货币政策基调,不排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。

总结与展望:

国有银行下调存款挂牌利率后,未来其他股份行和中小银行也可能陆续跟进,但幅度或不及大行。我们预计存款降息对于商业银行平均存款成本压降幅度大约在3-5bps,LPR报价下调概率增加,但预计幅度有限,未来可能仍需MLF降息引导。对于债市而言,银行负债成本得到控制后,存在带动广谱利率整体下行的可能。

风险因素:

货币政策不及预期;经济修复不及预期;流动性超预期收紧等。

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