光大证券:1月车市淡季到来 以价换量趋势或将延续

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车市淡季到来,新势力交付量环比均有所回落

1月新势力交付量排名依次为理想、蔚来、小鹏。1)理想交付量同比+105.8%/环比-38.1%至31,165辆;2)蔚来交付量同比+18.2%/环比-44.2%至10,055辆;3)小鹏交付量同比+58.1%/环比-59.0%至8,250辆。我们判断,1月新势力交付表现主要受去年同期基数较低(春节因素)、去年年末冲量、以及国内经济与消费尚处于修复期等因素有关。

年初特斯拉如期降价,预计节后各家车企或采取跟进策略,以价换量趋势延续

特斯拉:1/12国产Model 3/Y降价(降价幅度0.65-1.55万元);截至2/1,国产Model 3/Y交付周期维持2-6周(2/1下单Model Y指定版本现车,可享8,000元现金减免)。新势力:截至2/1,1)理想:L7/L8/L9交付周期维持2-4周,1/11理想已针对2023款L7/8/9推出大幅降价(降价幅度3.5-3.8万元,L7低配版售价已下探至30万元以内),预计L6与纯电车型或助力2024E销量爬坡。2)蔚来:我们预计蔚来各车型交付周期<1M,1/17蔚来为2023款车提供限时优惠(2.4-3.2万元),预计内部改革+3月上旬2024款车型开启交付有望提振基本面。3)小鹏:P7i、G6交付周期延长至1-6周(vs. 1月交付周期为1-4周),G9交付周期缩短至1-4周(vs. 1月交付周期为2-4周),X9交付周期延长至6-10周(vs. 1/1上市之初交付周期为6-8周),我们判断X9或接替G6助力销量增长(1月X9交付2,478辆,占小鹏1月总交付量的30%),聚焦小鹏所在价格带的市场竞争格局、主力车型订单与智能化配置车型订单占比的持续性。

Model Y升级搭载HW4.0,行业从电动化切入智能化

2/1特斯拉宣布,国产Model Y在售价不变的情况下,将更换其智能驾驶硬件为HW4.0(2023/9 Model 3焕新版上市已搭载)。我们判断华为+小米入局,行业加速从电动化切入智能化,预计2024E新势力智驾进程或持续加速(1/30小鹏计划2024年将在国内推送“全范围、点到点”的智驾XNGP),行业以价换量+智能化主题仍将持续。

风险提示:政策波动;供应链不及预期;行业需求不及预期;爬坡不及预期。

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