银河证券:重点关注猪周期的低位布局机会

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银河证券研报称,畜禽养殖链依旧为当前关注点,重点关注猪周期的低位布局机会,综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状,叠加考虑行业估值历史低位,重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企,可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次,黄羽鸡价格与猪价有一定相关性,同时考虑自身供给端低位水平,后续价格存上行可能,可关注立华股份。白羽鸡上游供给收缩,整体处于上行周期初期,可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块,包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料;同时关注动物疫苗新品上市进程,关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。

  全文如下

【银河农业谢芝优】行业动态 2024.2丨生猪与仔猪价格分化,关注后续情绪演变

核心观点

1月CPI同比-0.8%,猪肉价格持续下行。24年1月我国CPI同比-0.8%,其中食品项中猪肉同比-17.3%;CPI环比+0.3%,其中食品项环比+0.4%,食品中猪肉环比-0.2%。23年12月我国农产品进口金额207亿美元,同比-6.9%,出口金额94亿美元,同比+2.2%,贸易逆差113亿美元,同比-13.3%。

2月生猪价格震荡下跌,外购仔猪养殖扭亏为盈。根据博亚和讯,2月以来猪价震荡下跌,2月23日为13.55元/kg,较2月1日-16%;2月自繁自养亏损110元/头,外购仔猪养殖盈利49元/头。23年12月末,我国能繁母猪存栏量为4142万头,已连续12个月回调。考虑到2023年我国生猪养殖基本处于亏损状态(仅8月中旬至9月上旬自繁自养利润由亏损转入盈利状态),同时叠加旺季不旺、疫病提前等情况,我们认为产能去化将持续且存加速迹象。另外,考虑到仔猪价格快速回升,补栏积极性较高,关注后续情绪演变。在当前行情背景下,我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

1月白鸡祖代更新6.9万套,2月苗价先涨后跌。23年我国祖代更新127.99万套,其中进口占比32%,国产自繁占比68%;24年1月祖代更新6.91万套,祖代更新量充裕有余。24年1月28日在产祖代种鸡存栏107.25万套;父母代鸡存栏处历史高位,当前产能较充足,23年11月以来在产父母代存栏有所下降。白鸡行业上游供给拐点已出现,静待下游毛鸡供给拐点到来;2月23日SW肉鸡养殖PB(LYR)为1.95倍,处于历史底部区间,可板块性关注。

2月农业指数表现弱于沪深300。2月初至23日农林牧渔指数上涨4.61%,同期沪深300上涨8.53%。子行业中,饲料、种植业、养殖业涨幅居前,分别为+7.32%、+4.98%、+4.97%,而渔业(-7.28%)表现靠后。

投资建议

畜禽养殖链依旧为当前关注点,重点关注猪周期的低位布局机会,综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状,叠加考虑行业估值历史低位,重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企,可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次,黄羽鸡价格与猪价有一定相关性,同时考虑自身供给端低位水平,后续价格存上行可能,可关注立华股份。白羽鸡上游供给收缩,整体处于上行周期初期,可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块,包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料;同时关注动物疫苗新品上市进程,关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。

风险提示

畜禽价格不达预期的风险,疫病的风险,原料价格波动的风险等。

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