国泰君安证券:食品饮料板块预期见底 配置价值凸显

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投资建议:把握超跌低估值标的以及与经济相关度较低的成长股,1)白酒建议增持:①动销平稳标的;②超跌弹性标的;③分红率相对较高或存在提升潜力的标的。2)啤酒建议增持。3)大众品建议增持:①成长赛道标的;②高股息或泛稳定标的;③餐饮供应链。

分子、分母预期见底,进入盈利验证阶段。分子端看,我们认为,2023年以来市场对企业盈利的预期波动明显大于其实际增速波动,并且预期在波动中逐步下调,当前分子端相对悲观预期已得到充分反应,预期已在底部。在较低预期之下,我们认为3-4月份进入验证期后,即使分子端呈现出弱恢复,向下风险也相对有限。分母端看,前期市场中小市值标的深度调整、微观交易结构加速出清,我们认为流动性方面的负面预期也已得到反应,逐步修复改善。分子、分母两端预期层面风险已得到释放、逐步筑底有望回升,白酒、啤酒、大众品估值均在底部区间,配置价值凸显。

两会政策符合预期,促进消费稳定增长。从2024年政府工作报告来看,发展预期目标总体保持平稳,总量政策方面稳定经济基本盘、稳定预期的导向清晰,财政政策及促就业等方面保持较为积极。消费政策上强调扩内需对经济增长的拉动作用,强调“从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策,激发消费潜能”,培育壮大新型消费的同时稳定和扩大传统消费,我们认为,两会消费政策总体较为积极,抓手相对明确,后续具体消费促进政策有望逐步落地。

2月CPI改善超预期,形成催化。根据国家统计局数据,2024年2月,全国居民消费价格同比上涨0.7%、近半年来首次转正,环比上涨1.0%,其中服务价格上涨相对明显,1-2月平均来看CPI同比持平,环比亦有改善。我们认为,随着3月逐步进入淡季,价格端改善即使体现较弱,在预期层面也已反应,下调风险有限。

风险提示:宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。

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