贺宛男:从龙头股年报把脉投资方向

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截至本周五,尽管披露2023年年报的公司(含业绩快报)才约1500家,不足沪深市场的三分之一,但涵盖了六大行、“三桶油”、五大保险公司、五大券商(中信、华泰、国泰、中信建投、中金)、三大航司(国航、东航、南航)、三大地产股(万科、保利发展、招商蛇口)、头部煤炭股(神华、兖煤、中煤)、头部有色金属(紫金、中铝、江铜、山东黄金、洛阳钼业、天齐锂业、赣锋锂业)、头部家电企业(美的、海尔),以及宁德时代、比亚迪、中芯国际等知名上市公司。由此,我们大概可以对A股公司和行业的基本面作出分析,并对一段时间内的投资方向做一个大致预判。

首先,已披露业绩的1500家公司的平均财务数据显示,营收增长约1%,净利润同比下降约2%,环比下降约4%。下降较多的基本为四大行业,即房地产、半导体、煤炭和钢铁。

以下重点就几大行业进行分析。银行:43家上市银行中,目前已有28家披露财报,大部分银行盈利增长在2%—3%之间,但浦发银行、郑州银行、兴业银行分别下降28.28%、23.62%和15.61%,这几家在股价中已有所反应。由于目前银行利息很低,而且还有降息预期,加之银行股多为高息股,六大行的股息率平均达5.8%,其中最高的交行为5.9%,最低的中行也有5.37%,比较适合稳健型投资者。

石油石化:本周石油板块大涨6.9%,中国石油一周涨幅达8.81%,网上甚至有“问君能有几多愁,只是没买中石油”的戏言。石油股大涨既有OPEC继续减产、俄罗斯能源基础设施承压,因而油价表现不俗的原因;也有目前“三桶油”估值较低的原因,中石油和中海油均才11.2倍,并且“三桶油”均已破净。但中海油和中石化2023年盈利均下降,仅中石油盈利增长7.8%,所以能否继续大涨尚待观察。

鉴于油价上涨,以石油为原料的化工产品大多表现不佳,如天赐材料、云天化、君正集团等,这也是“三桶油”中,中石化(有很大部分属于化工产业)的表现比不上其他“两桶油”的原因。

房地产:房地产是业绩垫底的行业。龙头股万科刚刚披露年报,公司营收同比下降7.56%,净利润同比下降46.39%,净资产收益率为4.8%,较上年下降4.47个百分点。除了销售不景气外(百强房企销售同比下降17.3%,还有就是大额计提资产减值,其中存货计提减值高达80亿元,包括在建的商品房计提61亿元,拟开发的项目计提10亿元。作为地产优等生的万科尚且如此,其他地产股也好不到哪里去。

但话要说回来,万科尚保持了不错的现金流,年末经营现金流为39.1亿元,账面上有现金998亿元,忍痛大幅计提存货减值,是为了扔掉包袱轻装上阵。

钢铁建材:钢铁和建材是受房地产影响密切的行业,如刚刚披露年报的鞍钢亏损32.57亿元,马钢亏损13.27亿元。建材方面水泥受影响最大,龙头股海螺水泥盈利下降33%,天山水泥下降57%,冀东水泥亏损15亿元。但玻璃似乎有企稳回升的迹象。

汽车及配件:新能源汽车龙头比亚迪年报十分靓丽,营收增长42%,盈利增长80%,但股价表现却不如人意,本周下跌了6.4%。在笔者看来,一方面,大部分以燃油车为主的公司尚未披露年报,例如长城汽车,其年报显示公司业绩下降了15%,这也是近六年来该公司业绩首次下降。另一方面,尽管比亚迪盈利同比高速增长,但该公司第一、第二、第三季度盈利分别为41.3亿元、68.24亿元、104.13亿元,而第四季度仅为86.7亿元,说明环比增速大为放缓。加之众所周知的美国对中国汽车业的种种阻截,影响了资金投资比亚迪的热情。

在汽车零部件方面,一些公司仍然具有投资价值。

家电:原本以为由于房地产业不景气,家用电器是受影响较多的行业。但美的和海尔两家龙头企业的年报显示,美的营收和盈利分别增长8%和13%,海尔营收和盈利分别增长7.4%和12.8%,本周两家公司股价都是上涨的。原来我们已经不能简单地把这些有很大资金和科技实力的企业,仅仅看作是做彩电、空调和电冰箱的企业。以美的为例,实际上已经是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人以及其他创新业务的企业,在继续推动ToC之后,正努力实现与ToB业务均衡发展。美的旗下的库卡机器人就是业内有相当影响力的机器人制造商,该公司有一句话说得很好,“没有时间的朋友,只有趋势的朋友”。

同样,原名青岛海尔,现名海尔智家的也是如此。

半导体:半导体龙头中芯国际盈利从2022年的121亿元,大减至2023年的48亿元,降幅高达60%,这对投资人来说并不意外,原因是2023年全球半导体行业都在下滑,也同美国对中国芯片实施不断打压有关。与此同时,与半导体行业有相当关系的互联网企业日子也不好过,如曾经的大牛股吉比特。

既然公司基本面没有太出色的表现,那么2024年要迎来大牛市的可能性不大,还是兜兜转转在行业和个股中寻找机会吧。

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