中信建投:政策持续优化下楼市“小阳春”展现一定成色 债券融资有所改善

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中信建投表示,3月百强房企销售3921亿元,同比下降47.2%,降幅较上月收窄14.7个百分点;重点城市一二手房成交同比降幅均较上月收窄,二手表现更优。3月房企债券融资规模819.5亿元,同比上升22.3%。3月的政府工作报告与国常会强调优化房地产政策,近期杭州取消二手房限购、郑州推出“以旧换新”活动,政策持续优化下小阳春展现一定成色;所有地级及以上城市均已建立房地产融资协调机制,行业供给端政策进展积极。

  全文如下

中信建投 | 3月房企销售融资点评:小阳春展现一定成色,债券融资有所改善

3月百强房企销售3921亿元,同比下降47.2%,降幅较上月收窄14.7个百分点;重点城市一二手房成交同比降幅均较上月收窄,二手表现更优。3月房企债券融资规模819.5亿元,同比上升22.3%。3月的政府工作报告与国常会强调优化房地产政策,近期杭州取消二手房限购、郑州推出“以旧换新”活动,政策持续优化下小阳春展现一定成色;所有地级及以上城市均已建立房地产融资协调机制,行业供给端政策进展积极。

百强房企3月销售降幅有所收窄,拿地积极性仍低。3月百强房企全口径销售金额3921亿元,同比下降47.2%,降幅较上月收窄14.7个百分点;销售面积2151万平,同比下降49.7%,降幅较上月收窄10.6个百分点。3月百强房企新增土地货值1346亿元,同比下降8.2%,降幅较上月收窄0.2个百分点。主流房企中没有企业单月销售同比正增长,有 29 家环比正增长,较上月增加 18 家。

重点城市3月一二手房成交降幅均收窄,二手表现更优。3月重点城市新房共成交1198.0万平,同比下降44.5%,降幅较上月收窄13.4个百分点;其中一线、二线、三四线的降幅分别为39.2%、47.1%和45.4%;重点城市二手房成交单月同比下降29.8%,降幅较上月收窄20.7个百分点;其中一线、二线、三四线的降幅分别为29.5%、29.0%和33.8%。

房企3月债券融资有所改善,港股落地一单再融资。(1)3月港股再融资0.06亿元,A股无再融资落地;(2)3月房企债券融资规模819.5亿元,环比上升206.3%,同比上升22.3%。其中境内债538.9亿元,海外债280.5亿元;(3)3月境内公司债、短融、中票、定向工具、资产支持证券、海外债发行利率分别为3.4%、2.2%、3.2%、2.9%、3.1%、3.4%,加权融资成本3.2%,环比上升15BP;(4)3月融资类房地产信托发行规模7.4亿元,环比升19.2%。

政策宽松护航小阳春,融资协调机制取得积极进展。需求端上,3月的政府工作报告与国常会强调优化房地产政策,近期杭州取消二手房限购、郑州推出“以旧换新”活动,政策持续优化下小阳春展现一定成色,成交环比有所改善。供给端上,住建部近日表示所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制,截至3月底超过6000个报送项目中已有1979个获得银行授信共4690亿元,取得积极进展。二手房交易深度持续提升,交易中介商赛道亦将获益,以及重点布局于高能级城市的优质房企及其关联物管公司。

房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期:

1、销售不及预期,我们关注的重点城市周度销售面积仍处于较低位置,销售仍在底部区域,未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险;

2、结转不及预期:施工进度受多重因素影响,施工进度变慢将导致结转不及预期;

3、房企信用修复不及预期:部分高杠杆的民营房企出险可能性仍存,导致行业整体信用修复进度缓慢,影响房企公开市场债务的融资规模与融资成本,进而导致行业竣工及现金流压力加剧。

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